基金经理揭秘系列之十八：长城基金杨建华-20180918-兴业证券-19页-2mb

基金经理及代表产品分析报告总结

核心内容概览

本报告对长城基金的基金经理杨建华及其代表产品——长城品牌优选进行了全面分析，涵盖了基金经理的背景、管理产品概况、产品业绩、择时选股能力、风格偏好、行业偏好、个股配置及收益等多个维度，旨在综合评价其投资能力和表现。

主要观点

1. 基金经理背景

• 杨建华，北京大学硕士，注册会计师，自2001年加入长城基金，具有14.34年的投资经理年限。
• 现任长城基金管理有限公司投资总监兼基金管理部总经理，管理4只基金，总规模达52亿元。
• 管理经验丰富，曾担任多只基金的基金经理，包括“长城久泰沪深300”、“长城久富核心成长”等。

2. 代表产品分析：长城品牌优选

• 成立于2007年8月6日，由杨建华自2013年6月18日起管理，至今累计收益率达58%，同类排名158/409。
• 近5年超额收益达22%，表现优于市场平均水平，2017年尤为突出。
• 基金风格偏好大盘股，对高贝塔、高换手、高估值、低杠杆率、高成长性风格因子超配。

3. 择时选股能力

• 基于T-M和H-M模型分析，基金表现出显著的选股能力和阶段性择时能力。
• 在2017年和2016年，基金的择时能力尤为突出，P值均小于0.05，具有统计显著性。

4. 行业偏好

• 偏好食品饮料、医药和家电行业，且配置持久。
• 近年增加了对家电和电子的配置，行业配置相对分散。
• 超额收益主要来自对医药、家电和食品的择时配置。

5. 个股配置及收益

• 长期持有格力电器、伊利股份、中国平安、华东医药、泸州老窖等股票。
• 其中格力电器、华东医药、泸州老窖、五粮液、中国中车、中国北车的持有时间超2年，相对大盘超额收益均高于100%。
• 个股收益表现差异较大，部分股票如国电南瑞、长安汽车等表现不佳。

关键信息

基金经理基本信息

• 姓名：杨建华
• 职位：投资总监兼基金管理部总经理
• 投资年限：14.34年
• 管理基金数量：4只
• 管理规模：52亿元
• 代表产品：长城品牌优选

基金产品概况

• 长城品牌优选：

  • 产品类型：偏股混合型基金
  • 成立时间：2007-08-06
  • 任职时间：2013-06-18至今
  • 任期回报：58.15%
  • 超额收益：25%
  • 同类排名：158/409
  • 股票仓位：88.72%
  • 与沪深300相关性：0.91
  • 业绩基准：标普中国A股300指数收益率75%+同业存款利率25%

• 长城久嘉创新成长：

  • 产品类型：灵活配置型基金
  • 成立时间：2017-07-05
  • 任职时间：2017-08-18至今
  • 任期回报：-12.55%
  • 同类排名：1091/1527

• 长城久泰沪深300：

  • 产品类型：增强指数型基金
  • 成立时间：2004-05-21
  • 任职时间：2004-05-21至2018年
  • 任期回报：269.14%
  • 同类排名：2/4

• 长城中证500：

  • 产品类型：增强指数型基金
  • 成立时间：2018-08-13
  • 任职时间：2018-08-13至今
  • 任期回报：-9.60%
  • 同类排名：84/96

基金业绩表现

• 收益率：

  • 任职以来：25%
  • 近5年：22%
  • 近3年：14%
  • 近2年：6%
  • 近1年：1%
  • 2018年：-3%
  • 2017年：14%
  • 2016年：25%
  • 2015年：-23%
  • 2014年：5%

• 最大回撤：

  • 任职以来：42%
  • 近5年：42%
  • 近3年：29%
  • 近2年：29%
  • 近1年：29%
  • 2018年：9%
  • 2017年：21%
  • 2016年：40%
  • 2015年：11%
  • 2014年：8%

• 夏普比率：

  • 任职以来：0.46
  • 近5年：0.44
  • 近3年：0.23
  • 近2年：0.15
  • 近1年：-0.66
  • 2018年：-1.37
  • 2017年：2.27
  • 2016年：-0.56
  • 2015年：0.93
  • 2014年：1.47

• 卡玛比率：

  • 任职以来：0.45
  • 近5年：0.45
  • 近3年：0.34
  • 近2年：0.20
  • 近1年：-0.69
  • 2018年：-1.41
  • 2017年：6.48
  • 2016年：-0.60
  • 2015年：1.65
  • 2014年：4.38

风格与行业归因分析

风格偏好

• 偏好大盘股，风格稳定。
• 高贝塔、高换手、高估值、低杠杆率、高成长性风格因子超配。
• 相对沪深300，基金在大盘（BETA）、非线性市值（SIZENL）、流动性（LIQUIDTY）、成长性（GROWTH）上暴露度较高，对价值因子（BTOP）、盈利性因子（EARNYILD）、杠杆率（LEVERAGE）暴露度显著为负。

行业偏好

• 行业配置相对分散，但对食品饮料、医药、家电偏好显著且持久。
• 近年增加对家电和电子的配置，且超配食品、医药、家电等。
• 超额收益主要来自行业配置择时。

风格与行业归因模型

风格归因

• 基金收益主要来源于选股能力，风格主要集中于大中盘股。
• 通过Brinson模型分析，基金的总附加回报由选股和择时共同构成，但主要收益来自选股。

行业归因

• 行业配置均衡且分散，超额收益主要来自行业择时。
• 医药、家电、食品行业的配置择时对收益贡献显著。

风险提示

• 历史业绩不代表未来表现。
• 报告数据为过往表现，不构成未来收益的保证。
• 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标。

总结

杨建华作为长城基金资深基金经理，具有丰富的投资经验与稳定的业绩表现。其代表产品“长城品牌优选”在近5年获得22%的超额收益，表现出较强的选股和择时能力。基金偏好大盘股，行业配置以食品饮料、医药和家电为主，且在这些行业上具有显著的择时能力。虽然基金在某些市场极端情况下与大盘走势相似，但整体表现优于市场平均水平。基金的风格偏好明确，且个股配置策略具有长期性和收益性。投资者应理性看待历史数据，结合自身情况做出决策。