20240131-西南证券-天润工业-002283.SZ-重卡行业持续复苏_公司利润翻倍增长_5页_1mb

报告摘要

业绩表现：
- 2023年归母净利润预计39-45亿元，同比增长901%-1201%；扣非净利润36-43亿元，同比增长723%-1011%。
- Q4单季归母净利润08-14亿元（增长815%-2269%），扣非净利润06-12亿元（增长655%-2334%）。
增长驱动：
- 重卡行业复苏：规模化效应推动利润翻倍，海外出口业务收入61亿元（占营收20.7%），账期短、成本优势显著。
- 需求恢复：国内重卡市场复苏，叠加出口增长，支撑业绩。
公司战略布局：
- 电动转向系统：与万都苏州合资，推动电动转向技术开发，用于自动驾驶（Level3+）。
- 四条发展曲线：
  - 第一曲线：内燃机零部件业务稳定增长。
  - 第二、三曲线：空气悬架、电动转向系统（2024-2025年加大投入）。
  - 第四曲线：自动化装备（子公司威海天润智能科技）。
财务预测：
- 盈利预测：2023-2025年EPS为0.36元、0.48元、0.65元，对应PE 13倍、10倍、7倍。
- 成长指标：净利润增长率预计10223%、3201%、3610%；毛利率预计提升至24-25%。
投资建议：
- 评级：维持“买入”（6个月内目标价暂未发布）。
- 风险提示：市场竞争、原材料波动、客户销量不及预期、政策调整风险。

关键指标：
- 营收：313.6亿（2022A），至924.6亿（2025E）。
- ROE：3.58%→10.36%。
- PE：26.98→11.74倍。

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**Note**: 上述总结提炼了报告核心内容，包括业绩数据、增长驱动、战略方向、财务预测及投资建议，格式为Markdown供参考。

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