20220420-浙商证券-皖维高新-600063.SH-皖维高新点评报告_PVA景气延续_22Q1业绩创历史新高_4页_379kb

皖维高新（600063）总结

核心内容

皖维高新（600063）在2022年第一季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，显示其在PVA行业的强劲表现。公司作为国内PVA行业龙头，凭借规模、品类和技术优势，以及一体化布局，展现出良好的盈利能力和成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年第一季度：公司实现营业收入24.98亿元，同比增长46.96%，环比增长30.31%；归母净利润4.15亿元，同比增长221.92%，环比增长59.00%；扣非后归母净利润4.26亿元，同比增长242.51%，环比增长44.90%。
• PVA销量：22Q1销量达5.62万吨，同比增加1.16万吨，环比增加1.70万吨，显示销量淡季不淡。
• PVA价格：22Q1销售均价1.96万元/吨，同比增长69.03%，环比下降1.78%。PVA-电石价差为1.26万元/吨，同比增加0.63万元/吨，环比下降0.05万元/吨。
• 市场预期：PVA价格高景气局面有望延续，公司盈利能力良好。

新项目投产

• 公司依据“十四五”发展规划，推进“五大产业链”建设。
• 已投产项目：
  • 年产1万吨PVB树脂项目已达标，产品质量领先。
  • 年产3.5万吨差别化聚酯项目一次性试车成功。
  • 年产2万吨胶粉项目试车成功。
• 在建项目：包括年产6万吨VAE乳液、5000吨膜级PVA、700万平方米偏光片、700万平方米PVA光学膜等，预计逐步投产，形成新材料产业集群。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为13.86亿元、15.58亿元、17.72亿元，同比增长分别为41.14%、12.37%、13.78%。
• 估值：对应PE分别为9.09倍、8.09倍、7.11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2021年为8103百万元，预计2022-2024年分别为9318百万元、10265百万元、11175百万元。
• 净利润：2021年为982百万元，预计2022-2024年分别为1386百万元、1558百万元、1772百万元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.72元、0.81元、0.92元。
• P/E：预计2022-2024年分别为9.09倍、8.09倍、7.11倍。

财务比率

• 毛利率：预计2022-2024年分别为27.23%、28.99%、30.03%，持续提升。
• 净利率：预计2022-2024年分别为14.81%、15.11%、15.79%，盈利能力增强。
• ROE：预计2022-2024年分别为21.75%、24.00%、26.06%，资产回报率稳步提高。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为44.67%、45.43%、44.74%，负债水平相对稳定。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为1.22、1.27、1.36，流动性良好。

投资评级

• 股票评级：买入（预计6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业评级：看好（预计行业指数涨幅超过10%）。

风险提示

• 原料及产品价格大幅波动；
• 汇率及贸易风险；
• 人才流失风险；
• 环保政策风险。

公司简介

皖维高新是安徽省重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业，总资产逾100亿元，年销售收入超70亿元，进出口额超1亿美元。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%至20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

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