20221025-浙商证券-皖维高新-600063.SH-皖维高新点评报告_PVA行业景气回落_新项目助力公司成长_4页_1mb
报告摘要
皖维高新（600063）总结报告
核心内容概述
皖维高新（600063）在2022年三季报中展示了良好的业绩表现，尽管第三季度主营产品价格环比下降，但公司整体盈利能力依然强劲。公司积极布局新材料业务，拟投资建设多个新项目，以增强其在PVA行业的竞争力和成长性。
主要观点
行业景气度与业绩表现
- 行业景气回落：PVA和VAC等主营产品价格在第三季度有所回落，行业库存增加，整体景气度有所下降。
- 业绩符合预期：公司Q3单季实现收入22.64亿元，归母净利润3.35亿元，环比下降38.53%，但同比增长35.47%，业绩表现稳健。
- 盈利能力良好：公司2022年前三季度归母净利润达12.94亿元，同比增长78.14%，扣非归母净利润同比增长88.46%，显示其盈利能力持续增强。
新项目布局与成长性
- 6万吨/年特种PVA树脂项目：公司拟投资13亿元建设该项目，建成后将形成18万吨乙烯法醋酸乙烯、6万吨特种PVA及9万吨醋酸甲酯的产能，预计年销售利润达4.88亿元。
- 产业链一体化：通过收购皖维丽盛，公司实现从电石到PVB树脂、PVB膜材料的完整产业链布局，提升整体竞争力。
- 新材料业务增长：PVA光学膜、PVB树脂和胶片等新材料业务稳步放量，预计年内投产，进一步拓展公司业务线。
关键信息
财务预测
| 年份 | 主营收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | 每股收益（元） | P/E |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 8103 | 982 | 0.51 | 11.88 |
| 2022E | 9406 | 1813 | 0.94 | 6.44 |
| 2023E | 10410 | 2004 | 1.04 | 5.82 |
| 2024E | 11168 | 2184 | 1.13 | 5.34 |
财务比率
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 24.94% | 29.90% | 31.51% | 31.79% |
| 净利率 | 12.07% | 19.19% | 19.17% | 19.47% |
| ROE | 16.30% | 27.53% | 28.07% | 27.73% |
| ROIC | 11.61% | 20.53% | 20.67% | 20.70% |
| 资产负债率 | 45.44% | 42.87% | 42.22% | 40.41% |
| 流动比率 | 1.08 | 1.33 | 1.47 | 1.64 |
| 速动比率 | 0.87 | 1.13 | 1.27 | 1.43 |
| 总资产周转率 | 0.72 | 0.80 | 0.84 | 0.83 |
投资评级
- 投资评级：买入（维持）
- 股票走势图：附有股票走势图，显示公司股价走势。
风险提示
- 投产时间不及预期
- 原材料价格波动
- 应收账款风险
- 地产政策风险
建议与结论
皖维高新作为国内PVA行业龙头，具备较强的规模、品类和技术优势。公司通过新项目的实施，持续拓展新材料业务，增强盈利能力。在行业景气度回落的背景下，公司凭借一体化布局和成本控制能力，有望维持良好的业绩增长。分析师持续看好公司发展，建议投资者关注其未来成长潜力。
联系信息
- 分析师：李辉、张玉龙
- 执业证书号：S1230521120003、S1230521110003
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