20220330-浙商证券-皖维高新-600063.SH-皖维高新点评报告_22Q1业绩再创历史新高_PVA量价齐升提升盈利_4页_377kb

皖维高新（600063）2022年一季报点评总结

核心内容

皖维高新在2022年第一季度实现业绩再创新高，归属于上市公司股东的净利润预计为3.8亿元-4.5亿元，同比增长194.57%-248.84%。公司通过优化生产负荷、内外贸市场策略和价格政策，实现了PVA产品量价齐升，盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022Q1净利润大幅增长，超出市场预期，主要得益于PVA产品价格高位运行及销量提升。
• 成本控制能力强：公司自身配套45万吨电石，具备较强的原料保障能力，有助于控制成本。
• 一体化布局优势：公司拥有“电石-醋酸乙烯-PVA”的一体化产业链，提升整体盈利能力。
• 新产品布局加速：公司在“十四五”期间推进多项新项目，包括PVB树脂、差别化聚酯、胶粉、VAE乳液、膜级PVA、偏光片和PVA光学膜等，逐步形成新材料产业集群。
• 盈利能力持续提升：预计公司2022-2024年净利润分别为13.86亿元、15.58亿元和17.72亿元，同比增长分别为41.14%、12.37%和13.78%，对应PE分别为8.31、7.39和6.50倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场表现

• PVA市场均价22900元/吨，价格高位运行。
• 行业库存水平低位保持，供需格局紧平衡。
• 电石法PVA单吨毛利在13000元以上，盈利空间较大。

公司发展策略

• “十四五”规划推进：公司确立“五大产业链”发展目标，提升综合竞争力。
• 重点项目进展：
  • 年产1万吨PVB树脂项目已达产达标。
  • 年产3.5万吨差别化聚酯项目一次性试车成功。
  • 年产2万吨胶粉项目试车成功。
  • 其他项目如VAE乳液、膜级PVA、偏光片、PVA光学膜等即将建成投产。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 原料及产品价格波动风险；
• 汇率及贸易风险；
• 人才流失风险；
• 环保政策风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

公司简介

皖维高新是安徽省重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业，总资产逾100亿元，年销售收入超70亿元，进出口额超1亿美元。

法律声明

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