家用电器行业跟踪报告：电商渠道2020年4月数据分析及总结，线上增速全面回暖，小电龙头高增领跑-20200510-华创证券-23页_1mb

家用电器行业跟踪报告总结

核心内容概述

2020年4月，家用电器行业整体线上表现回暖，多数子行业迎来恢复性增长。疫情对家电行业造成短期冲击，但需求被推迟而非消失，随着国内疫情好转和终端市场复苏，行业有望持续回暖。小家电行业表现尤为突出，增速领跑家电行业，达到35%，而白电（冰箱、洗衣机）和电视行业也实现双位数增长。

主要观点

• 线上增速全面回暖：行业整体线上需求逐步释放，前期受抑制需求开始回暖，多数子行业收入实现增长，小家电行业增速最快。
• 小家电表现亮眼：小家电行业线上收入同比增长35%，其中摩飞和小熊分别增长173%和92%，九阳、美的、苏泊尔等龙头品牌也实现快速增长。
• 白电行业恢复性增长：冰箱和洗衣机线上收入分别同比增长32%和24%，而空调因安装属性较强，恢复较慢，线上收入同比-2%，但降幅环比收窄。
• 电视行业回暖：电视线上收入同比增长31%，主要得益于销量提升。
• 健康家电需求上升：吸尘器线上收入同比增长26%，契合消费者健康需求，成为增长亮点。
• 原材料价格下行：SHFE螺纹钢、SHFE铜、SHFE铝及DCE塑料价格同环比全数下行，成本压力缓解。

关键信息

各子行业增长情况

品牌表现

• 格力电器：线上收入同比增长83%，销量增长100%，客单价下降9%。
• 美的集团：线上收入同比增长32%，销量增长38%，客单价下降4%。
• 海尔智家：冰箱线上收入同比增长39%，洗衣机线上收入同比增长25%。
• 海信家电：线上收入同比增长46%，销量增长50%。
• 老板电器：线上收入同比增长20%，销量增长24%。
• 华帝股份：线上收入同比下降24%，降幅收窄。
• 浙江美大：线上收入同比增长159%，销量增长118%，客单价增长19%。
• 苏泊尔：线上收入同比增长28%，销量增长20%，客单价增长7%。
• 九阳股份：线上收入同比增长55%，销量增长58%，客单价下降2%。
• 小熊电器：线上收入同比增长92%，销量增长86%。
• 飞科电器：线上收入同比增长45%。
• 东菱：线上收入同比增长19%。
• 摩飞：线上收入同比增长173%，销量增长74%，客单价增长56%。

客单价变化

• 小家电：4月客单价同比下降6%。
• 洗衣机：4月客单价同比下降4%。
• 冰箱：4月客单价同比下降9%。
• 空调：4月客单价同比增长3%。
• 电视：4月客单价同比下降16%。
• 吸尘器：4月客单价同比增长14%。
• 电动牙刷：4月客单价同比下降27%。
• 按摩器材：4月客单价同比下降40%。

成本分析

• 原材料价格下行：SHFE螺纹钢、SHFE铜、SHFE铝及DCE塑料价格同环比全数下行。
• 成本压力缓解：原材料价格下降有助于降低企业成本，提升盈利能力。

投资策略与风险提示

• 投资策略：疫情对家电行业产生短期影响，但家电消费较为刚性，预计只会推迟需求。随着国内疫情好转和终端市场复苏，家电行业有望受益回暖，行业评级维持“推荐”。
• 风险提示：宏观经济下行、终端需求不及预期、地产调控影响。

重点公司盈利预测与估值

行业数据

图表目录

• 图表1：家电各子行业线上收入增速对比（季度）
• 图表2：线上增速全面回暖，冰箱小电表现亮眼
• 图表3：家电各子行业客单价增速对比（月度）
• 图表4：家电各子行业客单价增速对比（月度）
• 图表5：小电品牌高增亮眼，厨电整体回暖明显
• 图表6：小家电行业增长加速，小熊摩飞表现亮眼
• 图表7：小家电品牌客单价变化
• 图表8：空调行业降幅收窄，格力美的增速提振
• 图表9：空调品牌单价变化
• 图表10：冰箱行业提振明显，龙头重回高速增长
• 图表11：冰箱品牌单价变化
• 图表12：洗衣机双位数增长，海尔小天鹅依旧稳健
• 图表13：洗衣机品牌单价变化
• 图表14：厨房大电扭转负增长态势，老板苏泊尔增长亮眼
• 图表15：烟灶消套装品牌单价变化
• 图表16：4月电视机行业增速大幅回暖
• 图表17：电视机品牌单价变化
• 图表18：吸尘器行业维持高增，戴森小狗增速远超行业
• 图表19：吸尘器品牌单价同比变化
• 图表20：剃须刀重回双位数增长，飞科大幅领跑行业
• 图表21：剃须刀品牌单价同比变化
• 图表22：按摩器材增速降幅收窄
• 图表23：按摩器材品牌单价同比变化
• 图表24：电动牙刷行业降幅收窄
• 图表25：电动牙刷单价同比变化
• 图表26：家电各子板块成本拆分
• 图表27：原材料钢结算价格走势图
• 图表28：原材料铜结算价格走势图
• 图表29：原材料铝结算价格走势图
• 图表30：原材料塑料结算价格走势图