20210321-华泰证券-家用电器行业周报（第十一周）_12页_1mb

家电行业周报（第十一周）总结

核心内容

2021年1-2月，中国内地家电行业表现强劲，社零规模同比大幅增长，达到1152亿元，同比增长43.2%。通过逆推计算，2020年1-2月及2019年1-2月限额以上家电社零规模分别为804亿元和1150亿元，说明2021年1-2月限额以上家电社零规模已恢复至2019年同期水平。整体来看，家电消费需求回归常规，行业景气度有所回升。

主要观点

1. 白电

• 2021年第一季度出口表现依然强劲，其中空调和洗衣机出口量同比分别增长56.6%和8.1%。
• 内销在春节错期影响下实现温和增长，1月空调和洗衣机内销量分别同比增长25.4%和12.3%。
• 随着2020年H1的低基数效应，白电企业内销出货表现值得期待，同时原材料价格波动将对毛利率产生影响。

2. 小家电

• 线上频繁促销及出口汇率波动可能影响净利润表现。
• 具备产品定价权的企业在应对市场竞争和汇率波动方面更具优势。

3. 厨电

• 地产景气度持续恢复，带动厨电企业需求增长。
• 厨电市场以存量增长为主，预计龙头市场份额将进一步集中。

4. 黑电

• 面板价格持续上升，2021年Q1黑电企业盈利仍面临压力。
• 海外疫情反复压制海外产能，但大量代工订单或将向中国优势企业集中。

关键信息

行业表现

• 2021年3月15日至3月19日，申万家电板块下跌0.06%，跑赢沪深300指数2.65个百分点。
• 一周涨幅前十公司包括*ST中新、奥佳华、高斯贝尔等，跌幅前十公司包括九阳股份、新宝股份等。

重点公司推荐

• 格力电器：价格竞争减弱，主动调整迎来积极变化，估值具备吸引力，维持“买入”评级。
• 莱克电气：吸尘器出口集中度高，订单表现优异，预计实现较高收入及净利润增长，维持“买入”评级。
• 老板电器：受益于地产景气度回升，工程及电商渠道优势明显，维持“买入”评级。

EPS与P/E预测

行业动态与风险提示

原材料价格

• 原材料价格同比明显回升，如布伦特原油期货价格同比上涨126.66%，线材期货价格上涨42.33%。
• LME铜、铝价格同比分别上涨88.48%和39.77%。

面板价格

• 面板价格自2020年6月开始反弹，2021年2月32/43/55寸面板价格分别为71.00、122.00、191.00美元/片，环比分别上涨3、5、9美元/片。
• 面板价格上涨对黑电企业毛利率形成压力，影响其盈利表现。

行业新闻

• 湖北氢能源与燃料电池专利数量全国第一。
• 铜价上涨导致家电市场大涨，但部分企业提出降价策略。
• 空气净化器销量因沙尘天气暴增，行业面临新国标挑战。
• 网红家电投诉量同比上升200%，夸大营销问题突出。

公司动态

• 美的集团发布回购股份公告。
• 兆驰股份发布控股股东变更公告。
• 浙江美大通过高新技术企业重新认定。
• 公牛集团完成工商变更并换发营业执照。
• 飞科电器发布2020年度业绩快报。

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：若宏观经济增速低于预期，居民消费能力可能受冲击，导致行业竞争加剧。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售趋弱或价格波动可能影响居民消费意愿，导致家电需求低于预期。
3. 原材料价格及人民币汇率不利波动：原材料涨价可能导致成本增速高于价格增速，影响毛利率；人民币汇率波动可能影响企业利润，尤其是出口企业。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 评级标准：基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，与基准（沪深300、恒生、标普500）相比。

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