家用电器行业跟踪报告：电商渠道2020年5月数据分析及总结，大家电如期迎来拐点，小家电延续高增态势-20200607-华创证券-23页_1mb

家用电器行业跟踪报告总结

核心内容概述

2020年5月，家用电器行业整体表现优秀，线上销售额增长显著。其中，大白电（空调、冰箱、洗衣机）迎来增长拐点，尤其是空调行业表现最为亮眼，线上销售额同比增长16%，环比增长17个百分点。小家电行业延续高增态势，线上销售额同比增长37%，在各子行业中表现最为稳健。部分细分品类如吸尘器、电视、厨房大电等也保持良好增长，而电动牙刷、按摩器材则继续下滑。

主要观点

• 空调行业：需求迎来向上拐点，线上销售额扭负为正，同比增长16%。格力、美的、海尔分别同比增长150%、25%、74%，行业集中度显著提升，CR2达到68%。
• 冰箱行业：线上销售额同比增长44%，增速为各子行业中最快。海尔、美的分别同比增长28%、30%，西门子增速领跑行业。
• 洗衣机行业：线上销售额保持稳健增长，同比增长15%。西门子增速最快，达到44%。美的客单价同比增长26%，高于行业平均水平。
• 小家电行业：线上销售额同比增长37%（量增42%，价降3%）。摩飞、小熊分别增长118%、58%，九阳、苏泊尔等传统品牌也保持高速增长。
• 吸尘器行业：线上销售额同比增长26%，行业均价保持稳定。品牌表现分化，部分企业如戴森表现较好。
• 原材料价格：同比全数下行，但环比全数上行，主要原材料如螺纹钢、铜、铝、塑料价格均出现上涨。
• 投资策略：随着疫情好转，家电内需迎来拐点，行业评级维持“推荐”。家电龙头具备高股息和混改优势，配置价值凸显。

关键信息

一、行业整体表现

• 5月家电板块线上表现优秀，促销活动拉动需求释放。
• 多数子行业延续4月以来的高速增长，白电表现尤为突出。
• 小家电行业增长稳健，线上占比高、免安装特性使其受疫情影响较小。

二、各子行业表现

三、品牌表现

四、成本分析

• 原材料价格同比全数下行，但环比全数上行。
• SHFE螺纹钢、SHFE铜、SHFE铝、DCE塑料5月价格环比分别上涨5.28%、4.95%、6.06%、6.11%。
• 成本压力或在一定程度上影响部分品类的客单价，但促销活动有效拉动需求增长。

五、风险提示

• 宏观经济下行风险
• 终端需求不及预期
• 房地产调控影响
• 海外疫情风险

投资建议

• 行业评级为“推荐”，家电龙头未来发展确定性高，分红稳定，全球降息潮下高股息优质白马价值凸显。
• 混改激发企业活力，看好行业长期配置价值。

重点公司数据概览

图表目录（关键数据展示）

• 图表1：家电各子行业线上收入增速对比（季度）
• 图表2：空调增速扭负为正，冰箱小电持续高增
• 图表3：家电各子行业客单价增速对比（月度）
• 图表4：家电各子行业客单价增速对比（月度）
• 图表5：品牌整体表现优秀，白电龙头提振明显
• 图表6：小家电行业延续高增，摩飞小熊领跑行业
• 图表7：小家电品牌客单价变化
• 图表8：空调重回双位数正增长，格力海尔高增亮眼
• 图表9：空调品牌单价变化
• 图表10：冰箱行业增长再加速，品牌普遍表现优秀
• 图表11：冰箱品牌单价变化
• 图表12：5月洗衣机行业稳健增长
• 图表13：洗衣机品牌单价变化
• 图表14：5月厨房大电加速至双位数增长
• 图表15：烟灶消套装品牌单价变化
• 图表16：电视机行业小幅增长，海尔延续三位数高增
• 图表17：电视机品牌单价变化
• 图表18：吸尘器增势稳健，戴森领跑行业
• 图表19：吸尘器品牌单价变化
• 图表20：5月剃须刀行业保持双位数增长
• 图表21：剃须刀品牌单价变化
• 图表22：按摩器材行业加速下滑
• 图表23：按摩器材品牌单价同比变化
• 图表24：电动牙刷行业再现负增长
• 图表25：电动牙刷单价同比变化
• 图表26：家电各子板块成本拆分
• 图表27：原材料钢结算价格走势图
• 图表28：原材料铜结算价格走势图
• 图表29：原材料铝结算价格走势图
• 图表30：原材料塑料结算价格走势图