家用电器行业7月数据点评：白电量价持续改善，美的表现亮眼-20200827-广发证券-23页_1mb

家用电器行业7月数据点评总结

核心内容

2020年7月，家用电器行业整体表现呈现复苏迹象，尤其在白电领域，美的集团表现突出。尽管家电零售总额同比和环比均出现下滑，但随着疫情趋缓及地产销售和新开工面积的回升，行业景气度持续改善。同时，部分小家电和厨电品类在7月保持高增长，线上销售表现优于线下。

主要观点

• 白电表现：白电整体销量和价格均有所改善，尤其是美的在空调、冰箱和洗衣机领域表现突出，内销和外销均实现增长。
• 小家电增长：破壁机、料理机、煎烤机等小家电在7月线上零售额增速显著，其中破壁机增长最快，达113%。
• 厨电回暖：油烟机线上销售增长31.9%，线下降幅收窄，显示厨电市场逐步复苏。
• 行业趋势：随着地产数据回暖和消费需求复苏，白电和厨电内销有望进一步改善，同时线上销售增长动力强劲，线下市场逐步恢复。

关键信息

一、家电社零数据

• 2020年7月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降2.2%（-12.0pct）。
• 社会消费品零售总额同比下降1.1%（+0.7pct），但环比有所改善。

二、住宅销售、新开工、竣工数据

• 商品住宅销售面积同比增长9.9%（+5.8pct），新开工面积同比增长11.3%（+1.7pct）。
• 商品住宅竣工面积同比下降12.8%（-8.1pct），但预计下半年将逐步好转。

三、汇率及原材料数据

• 人民币对美元贬值0.23%，利好出口企业。
• 白电主要原材料价格有所下降，但整体仍处于低位。

四、空调、冰箱、洗衣机出货端数据

• 空调：7月产量1531万台，销量1440万台，同比分别增长22%和15%。内销增长11%，外销增长24%。
• 冰箱：7月产量815万台，销量807万台，同比分别增长25%和20%。内销增长11%，外销增长30%。
• 洗衣机：7月产量453万台，销量449万台，同比分别下降3%和8%。内销下降0%，外销下降21%。

五、白电、厨电、小家电零售端数据

• 线上销售：厨房小家电和健康类家电如吸尘器、净水器表现强劲，线上零售额增速显著。
• 线下销售：整体仍受疫情影响，多数品类出现下滑，但降幅有所收窄。
• 价格变化：空调和油烟机线下均价同比下滑，而冰箱、洗衣机和油烟机线上均价同比上涨。

投资建议

• 白电龙头：关注业绩稳健、长期竞争力显著的美的集团、海尔智家、格力电器。
• 小家电：继续关注中报业绩表现较好的小熊电器、新宝股份、兆驰股份、老板电器。

风险提示

• 海外疫情可能加剧，影响消费需求。
• 原材料价格大幅上涨或汇率波动可能对盈利产生负面影响。
• 行业竞争格局可能进一步恶化。

详细数据摘要

白电表现

• 空调：内销956万台，YoY+11%；外销475万台，YoY+24%。美的内销320万台，YoY+25%；外销161万台，YoY+24%。
• 冰箱：内销371万台，YoY+11%；外销435万台，YoY+30%。美的内销57万台，YoY+36%；外销70万台，YoY+25%。
• 洗衣机：内销294万台，YoY+0%；外销154万台，YoY-21%。美的内销82万台，YoY-4%；外销31万台，YoY-14%。

厨电表现

• 油烟机：线上YoY+31.9%，线下YoY-25%。美的累计份额提升2.3pct至11.1%，老板累计份额提升0.2pct至21.4%。

小家电表现

• 破壁机：线上YoY+113%，线下YoY-33%。
• 料理机：线上YoY+67%，线下YoY-33%。
• 煎烤机：线上YoY+83%，线下YoY-10%。
• 吸尘器：线上YoY+30%，线下YoY-27%。
• 净水器：线上YoY+15%，线下YoY-35%。

线上与线下销售对比

• 空调：线上YoY-21.5%，线下YoY-36.4%。
• 冰箱：线上YoY+8.8%，线下YoY-18.4%。
• 洗衣机：线上YoY+10.6%，线下YoY-17.1%。

市场份额变化

• 空调：美的累计份额提升6.4pct至35.5%，海尔提升3.3pct至13.4%，格力提升1.6pct至30.8%。
• 冰箱：海尔累计份额提升3.7pct至34.1%，美的提升1.4pct至14.1%。
• 洗衣机：海尔累计份额提升4.0pct至35.7%，美的系下降1.2pct至28.3%。
• 油烟机：美的累计份额提升2.3pct至11.1%，老板累计份额提升0.2pct至21.4%。

总结

2020年7月，家用电器行业整体呈现复苏态势，尤其是白电和小家电。随着疫情缓解和地产数据改善，行业景气度回升。美的集团在白电领域表现突出，海尔和格力也保持了较强的竞争力。小家电和厨电市场线上销售增长显著，线下市场逐步恢复。然而，海外市场仍存在不确定性，原材料价格波动和汇率变化可能对盈利产生影响。投资建议关注业绩稳健的白电龙头和中报表现良好的小家电企业。