20130702-万联证券-水泥弱复苏延续_关注新型建材_17页_987kb

建材行业2013年中期投资策略报告总结

核心内容

本报告由万联证券研究所发布，分析师龚玉策对2013年建材行业进行了详细分析，指出行业整体呈现弱复苏态势，给予“同步大市”的投资评级。报告主要分析了水泥、玻璃、新型建材等细分行业，并提出了相关投资机会与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：2013年上半年建材行业整体表现与沪深300指数基本一致，申万建材指数下跌11.45%，水泥板块表现最差，跌幅达22.7%。
• 需求端：水泥行业需求延续缓慢复苏，主要由基建投资驱动；地产投资虽受调控影响，但整体仍保持高位；制造业投资增速下滑，新一轮产能扩张尚未到来。
• 供给端：水泥行业供给端因892号文的实施有所改善，新增供给压力减弱，但部分区域如新疆、广东仍面临较大压力。
• 盈利情况：水泥行业二季度盈利实现增长，三季度盈利有望进一步提升；玻璃行业受益于需求回暖，但隐性产能仍制约景气反转。
• 投资机会：
  • 水泥：关注新城镇化政策带来的机会及四季度旺季带来的需求回升。
  • 玻璃：关注光伏、超薄玻璃等高景气细分领域。
  • 新型建材：受益于“新型城镇化”和政策支持，如石膏板、新型防水材料等。

关键信息

水泥行业

• 2013年1-5月全国水泥产量同比增加8.9%，增速较1-4月提高0.5个百分点。
• 2013年1-4月水泥行业利润总额同比下降12.1%，但4月单月利润同比增长13.8%。
• 2013年水泥行业盈利预计三季度将实现正增长。
• 水泥行业盈利好于钢铁、煤炭等周期行业。
• 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥、祁连山等盈利改善明显、估值较低的公司。

玻璃行业

• 2013年1-5月平板玻璃累计产量同比增加9.84%，需求回暖。
• 新建生产线点火节奏加快，但隐性产能仍制约行业景气反转。
• 光伏玻璃行业景气企稳迹象明显，补贴政策有望出台。
• LOW-E玻璃和超薄玻璃因需求增长和高技术壁垒，高景气有望延续。
• 投资建议：关注南玻A等受益于光伏、触摸屏、节能环保的公司。

新型建材行业

• PCCP行业：上半年项目进度低于预期，下半年有望加速，关注龙泉股份、青龙管业等。
• 石膏板行业：需求增长显著，北新建材作为龙头企业，产能扩张，市场占有率提升。
• 防水材料行业：受益于基建和地产投资恢复，东方雨虹通过扩张产能提升市场占有率。
• 投资建议：关注北新建材、东方雨虹等成长性良好的公司。

投资策略

• 水泥板块：关注新城镇化政策及四季度旺季带来的需求回升，建议关注盈利改善明显、估值较低的海螺水泥、华新水泥、祁连山。
• 玻璃板块：关注光伏、超薄玻璃等高景气细分领域，以及政策利好带来的机会。
• 新型建材板块：关注受益于基建和城镇化的品种，如石膏板、新型防水材料等。
• 市场风格：市场偏好成长股，新型建材表现较好。

风险提示

• 房地产调控超预期，可能影响地产投资。
• 新建生产线投产过快，可能带来新增供给压力。
• 货币政策收紧，可能影响基建投资恢复。
• 水泥价格面临季节性下调，可能影响盈利。

个股评级

估值情况

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。

• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。

• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。

• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 房地产调控超预期。
• 新建生产线投产过快。
• 货币政策收紧，影响基建投资。
• 水泥价格面临季节性下调。

附注

• 本报告数据截至2013年6月21日。
• 报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应阅读整篇报告，不应仅依赖投资评级推断结论。
• 报告仅限万联证券客户使用，不构成买卖建议。