20180706-财富证券-建材行业月度报告_持续关注水泥_家装建材板块_9页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年7月发布的建筑材料行业月度分析，重点跟踪水泥和家装建材板块的市场表现与行业动态。报告指出，建材行业整体表现疲软，水泥价格在淡季中维持高位，玻璃价格继续下行，而家装建材板块则因消费升级趋势受到关注。

主要观点

1. 市场表现

• 行业指数：2018年6月，建材（申万）指数下跌 8.84%，跑输上证指数 0.82个百分点。
• 子行业表现：水泥制造下跌 5.38%，玻璃制造下跌 14.19%，其他建材下跌 11.26%。
• 估值水平：截至2018年6月30日，建筑材料板块PE中位数为 26.82倍，相对A股折价 20.95%，处于历史估值后 13.2% 的分位。
• 个股表现：涨幅靠前的包括中航三鑫（21.8%）、濮耐股份（13.3%）、华新水泥（9.0%）等；跌幅较大的有凯盛科技（-27.8%）、丽岛新材（-23.9%）等。

2. 水泥板块分析

• 产量：截至2018年5月底，全国水泥产量同比下降 0.8%，但环比增长 2.13%。
• 价格：5月水泥均价 430元/吨，同比增长 28.7%；6月水泥价格指数 141.98，环比基本持平。
• 影响因素：6月多地因天气、环保政策及会议影响，水泥需求环比下降；供给端因错峰生产政策收缩，供需维持紧平衡。
• 短期趋势：水泥价格维持高位，企业护盘意愿强，短期价格稳中略降。
• 长期趋势：水泥价格虽有下行压力，但供需紧平衡下或以震荡为主，全年盈利中枢仍高位。

3. 玻璃板块分析

• 产量：截至2018年5月底，全国平板玻璃产量同比下降 1.3%，5月产量同比下滑 0.7%。
• 价格：5月玻璃出厂价 67.7元/重量箱，同比增长 1.5%，环比下降 1.4元/重量箱；6月玻璃价格指数 1178点，继续下行。
• 库存情况：截至6月30日，玻璃行业库存 3253万重箱，环比减少 79万重箱，同比减少 102万重箱。
• 供需矛盾：复产产能超过冷修产能，供给压力较大；房地产及基建需求疲软，行业基本面整体偏弱。

4. 宏观需求端

• 固定资产投资：1-5月同比增长 6.1%，增速较去年同期下降 2.5个百分点。
• 房地产投资：1-5月同比增长 10.2%，增速较1-4月下降 0.1个百分点，高于去年同期 1.4个百分点。
• 基建投资：1-5月同比增长 9.4%，增速较1-4月下降 3个百分点，低于去年同期 11.5个百分点。
• 区域分化：房地产和基建投资增速不一，房地产仍保持较高增速，但基建投资持续放缓。

关键信息

行业重要事件

1. 水泥行业利润：2018年5月水泥行业单月利润 177.43亿元，同比增长 75.92%，创历史新高。
2. 环保政策加强：国务院发布多项环保政策，要求化解过剩产能，严禁新增产能，执行更严格的排放标准。
3. 矿山整治：多地加强矿山整治，关停露天采石矿山，推动行业集中度提升。
4. 错峰生产：多地实施夏季错峰生产计划，如南京、重庆、陕西、山西等，减少水泥产量。
5. 去产能目标：河北、辽宁、四川等地提出到2020年或2019年完成水泥产能压缩或淘汰目标。
6. 行业减排：陕西、山西、天津等地对水泥行业实施更严格的污染物排放标准，推动环保升级。

投资建议

推荐股票

行业评级

• 投资评级：建筑材料行业评级为 同步大市，即行业指数涨跌幅与沪深300指数变动幅度在 -5%至5% 之间。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能对建材行业造成不利影响。
• 房地产与基建投资风险：若房地产和基建投资大幅下降，将对下游需求产生冲击。

投资评级系统说明

总结

建材行业在2018年6月整体表现疲软，水泥价格稳中趋降，玻璃价格继续下行，家装建材板块则因消费升级趋势受到关注。尽管水泥行业在淡季中仍保持价格高位，但存在下行压力，玻璃行业则因需求疲软和供给压力持续承压。环保政策趋严、错峰生产及去产能政策对行业产生深远影响。建议投资者关注具备较强品牌和服务能力的家装建材龙头企业，同时警惕宏观经济及房地产、基建投资下滑带来的风险。