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建材行业分析总结（2015年4月6日）

核心内容概述

本报告分析了2015年4月6日建材行业的市场动态，包括水泥和玻璃的价格、库存、产能变化，以及相关政策对行业的影响。同时，对重点公司进行了财务分析与投资策略推荐。

水泥行业分析

价格变动

• 全国水泥价格：本周全国水泥市场价格迎来今年首次环比上涨，涨幅为 0.14%，平均上涨 0.17元/吨。
• 区域表现：
  • 华东地区：价格上涨，南京、镇江等地上调 20元/吨，部分企业出货恢复至 8成。
  • 华北地区：价格保持平稳。
  • 中南地区：价格延续下行，部分城市如南昌、九江价格下调 10-20元/吨。
  • 西南地区：价格弱势运行，部分城市如遵义、毕节价格下调 10-30元/吨。
  • 西北地区：价格保持平稳，部分城市如陕西、甘肃库存压力较大。

库存情况

• 全国水泥库存：74.9%，环比下降 0.3个百分点。
• 熟料库存：78.1%，环比下降 0.29个百分点。
• 库存变化：华北、西南地区库存下降，但南沿江地区库存上升。

产能与停窑

• 新增产能：全国仍有接近 1亿吨 的在建产能和 2.4亿吨 的拟建产能，其中中南、西北、东北、西南地区拟建产能较多。
• 停窑情况：大部分地区已开窑，但东北地区熟料线仍处于停窑状态。

玻璃行业分析

价格变动

• 全国浮法玻璃均价：环比小幅下降 0.1%。
• 区域表现：
  • 华北地区：京津唐市场略有提振，但整体市场仍偏弱。
  • 华东地区：市场均价为 1207.5元/吨，环比下降 0.51%。
  • 华南地区：部分企业趁势调涨，但整体市场需求不旺。
  • 华中地区：市场弱势走低，多数厂家价格小幅下调 1-2元/重量箱。
  • 西南地区：价格平稳，短期盘整为主。
  • 西北地区：市场成交减慢，需求启动有限。

库存情况

• 全国浮法玻璃库存：3574万重箱，环比增加 12万重箱。
• 库存变化：主要因部分企业冷修或停产，库存增加。

产能变化

• 总产能：11.9亿重箱，同比增长 8%。
• 实际产能：8.7亿重箱，同比下降 4%。
• 新增产能：2014年新增 1.5亿重箱，在建产能仍有 33条，总产能 1.5亿重箱。

政策影响与投资策略

京津冀一体化

• 影响：京津冀一体化将大幅提升区域内水泥需求，冀东水泥和金隅股份作为京津冀水泥双雄，业绩弹性较大，继续强烈推荐。
• 需求预测：京津冀水泥需求有望回到 2011年水平，吨净利约 27元，若再增长 30%，涨价曲线将非常陡峭。

房地产政策

• 二套房首付比例：下调至最低 40%，二手房营业税免征期缩短至 2年。
• 影响：房地产市场有望加快复苏，地产投资增速有望触底反弹，带动水泥等建材需求。

投资策略

• 重点推荐组合：
  • 水泥：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、福建水泥。
  • 新型建材：道氏技术、长海股份、伟星新材、东方雨虹、建研集团。
• 板块估值：水泥、玻璃相对沪深300估值分别为 1.3倍 和 2.5倍，处于历史底部附近。

重点公司财务指标

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业需求造成压力。
• 地产严重下滑：可能导致建材需求不达预期。
• 政策执行力度不足：如京津冀一体化政策未有效落实，可能影响需求提升。
• 产业链整合低于预期：如道氏技术未能有效整合供应链，可能影响其盈利增长。
• 新能源技术路线变更：可能影响南玻A的太阳能业务发展。

总结

2015年4月，建材行业迎来政策利好，水泥价格首次上涨，玻璃价格小幅下降。京津冀一体化和房地产政策放松对行业形成重要支撑，预计带动需求回升。重点公司如冀东水泥、金隅股份、海螺水泥等受益明显，继续受到强烈推荐。同时，新型建材如道氏技术、东方雨虹等也因成本端改善和政策支持受到关注。整体来看，建材板块估值处于历史低位，具备较大上涨空间。