20240513-国海证券-恺英网络-002517.SZ-2024Q1业绩亮眼_全年游戏储备丰富_小程序及出海贡献增量_7页_309kb

恺英网络（002517）投资分析报告总结

核心评级与建议

维持“买入”评级，认为2024年业绩增长动能强劲，产品矩阵丰富，看好公司在AI与游戏融合领域的领先地位。

业绩表现

• 2023年：营收4295亿元（同比增长1530%），净利润1462亿元（同比增长4257%），毛利率高达83.47%（同比提升8.45个百分点）。
• 2024Q1：营收1308亿元（同比增长3693%），归母净利润426亿元（同比增长4706%），扣非净利润424亿元（同比增长4835%）。

业务亮点

✅ 产品矩阵丰富：储备多款重磅游戏，包括《王者传奇2》《龙腾传奇》等；创新IP改编产品如《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》4月开启测试，全网预约超100万；2024年上线《仙剑奇侠传：新的开始》表现稳定。
✅ 海外拓展加速：多款产品在海外市场表现优异，《天使之战》《KR灵蛇》进入Top3和Top50。
✅ 技术布局前沿：自研“形意”大模型集成AI生成技术于游戏管线，提升美术与文本设计效率；投资VR硬件商乐相科技及VR游戏开发商臣旎网络，《MechaParty》已上线海外平台。

关键财务数据

📈 盈利预测（2024-2026年）：

• 营收：528亿→635亿→674亿（增速：23%、20%、6%）
• 归母净利润：1875亿→2191亿→2355亿（增速：28%、17%、8%）
• PE估值：134倍→115倍→107倍

风险提示

• 市场竞争加剧、新品表现不及预期、政策监管风险等。

其他关注点

• 实控人增持信号增强长期信心；
• 小程序业务、出海市场贡献增量；
• XR及AIGC投资落地成效显著。