20240430-太平洋-恺英网络-002517.SZ-业绩高增_丰富游戏储备驱动未来增长_5页_329kb

恺英网络（002517）总结

核心内容概述

恺英网络是一家隶属于传媒互联网行业的公司，其股票当前目标价为17.00元，昨收盘价为11.74元。公司2023年及2024年第一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现同比增长，展现出强劲的增长势头。公司积极布局新技术领域，如AI、VR等，并通过收购和自研项目增强盈利能力与研发能力。同时，公司分红节奏逐渐稳定，管理层增持股份彰显信心。

主要观点

• 业绩增长显著：2023年公司实现营收42.95亿元，同比增长15.30%；归母净利润14.62亿元，同比增长42.57%。2024年第一季度营收13.08亿元，同比增长36.93%；归母净利润4.26亿元，同比增长47.06%。
• 老游戏运营稳健，新游戏贡献增量：公司通过《原始传奇》、《天使之战》等老游戏持续获得稳定收入，同时多款新游戏表现突出，如腾讯独代《石器时代：觉醒》和《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版等。
• 丰富游戏储备：公司拥有大量游戏储备，预计2024年内将有多款产品上线，包括《斗罗大陆：诛邢传说》、《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等，部分已开启预约。
• 技术布局积极：公司与复旦大学合作探索AIGC技术在游戏研发中的应用，并设立数字经济研发中心，推动AI、VR/AR等技术发展。2024年3月，公司推出自研《形意》大模型，提升了研发效率。
• 分红与股份回购：公司已实施半年度权益分派，计划2024年继续分红，分红节奏趋于稳定。2023年完成2亿元股份回购，管理层多次增持股份，显示对公司未来发展的信心。
• 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营收分别为52.15/61.55/71.46亿元，归母净利润分别为18.31/20.78/23.47亿元，对应PE分别为13.80/12.16/10.77倍，目标价17.00元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：21.53亿股
• 总市值/流通：252.71亿元
• 12个月内最高/最低价：19.29/9.16元

事件分析

• 2023年及2024Q1业绩增长主要得益于老游戏稳定运营和新游戏流水释放。
• 2023年公司以5.7亿元收购浙江盛和剩余29%股权，实现100%并表，显著提升盈利能力。

游戏储备

• 公司储备游戏产品超过40款，其中多款已取得版号。
• 《斗罗大陆：诛邢传说》预计2024年内上线，《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》已于2024年2月开启预约。
• 正版授权游戏《死神千年血战篇》和《奥特曼》也在研发中。

技术布局

• 2023年4月与复旦大学合作探索AIGC技术。
• 2023年8月投资8亿元设立数字经济研发中心，推动AI、VR/AR等技术应用。
• 2024年3月推出VR游戏《Mecha Party》，4月发布自研《形意》大模型。

分红与回购

• 2023年已实施半年度分红，金额约2.13亿元。
• 2024年计划进行2023年度分红2.13亿元及2024年内分红约2亿元。
• 2023年回购股份1607万股，总金额约2亿元；管理层多次增持股份，董事长金锋增持约1.67亿元，高级管理人员合计增持800万元。

盈利预测与估值

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

• 政策监管趋紧的风险；
• 游戏行业增速放缓的风险；
• 游戏流水及上线节奏不及预期的风险。

财务指标预测

盈利能力指标

估值倍数