20240826-国投证券-恺英网络-002517.SZ-海外新游起量_下半年产品储备丰富_5页_777kb

恺英网络（002517.SZ）公司快报

机构：国投证券股份有限公司
投资评级： 买入-A，6个月目标价：1185元
关键数据：

• 2024年上半年营收255.5亿元，同比增长292.8%；归母净利润80.9亿元，同比增长117.2%。
• 港股分析师：焦娟、冯静静

一、业绩概览

1. 增长驱动因素

• 移动游戏业务收入209.5亿元，同比增长234.2%，成为增长主力；信息服务业务收入39.7亿元，同比增长7659%，主要得益于《原始传奇》《热血合击》等长线产品收益，以及新游《仙剑奇侠传：新的开始》《石器时代：觉醒》贡献增量。
• 海外业务收入激增33495%，重点产品如《怪物联萌》《新倚天屠龙记》在东南亚、港澳台地区表现亮眼。

2. 费用与盈利

• 销售费用同比大增10392%，主要来自新游推广投入；净利润率从275%提升至340%，ROE提升至279%。

二、产品与技术储备

1. 产品战略

   • 下半年产品储备丰富：包括《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》《纳萨力克：崛起》《盗墓笔记：启程》等获版号产品，以及《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：信长》等多款在研游戏。
   • 海外发行：《敢达争锋对决》《天使之战》已布局东南亚，新游上线节奏加快。

2. 技术创新

   • 自研游戏大模型“形意”落地应用，提升研发效率，覆盖多款盈利游戏和IP经验数据，支撑游戏开发需求。

三、投资建议与风险

• 目标估值： 2024年EPS 0.79元，给予15倍PE（目标价1185元），维持“买入-A”评级。
• 风险提示：
  • 政策监管变化
  • 老产品流水下滑超预期
  • 新品上线不及市场预期

四、财务预测