20210823-上海证券-恺英网络-002517.SZ-新品助推上半年业绩大幅增长_管理层增持彰显发展信心_4页_669kb

传媒行业买入评级总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师胡纯青于2021年8月23日发布，对传媒行业内的某公司进行深度分析，并给出“买入”评级。报告基于公司2021年上半年业绩表现、新产品上线情况、管理层增持行为及未来盈利预测，综合评估其投资价值。

主要观点

上半年业绩显著增长

• 营业收入：2021年上半年实现9.88亿元，同比增长21.65%。
• 归母净利润：实现2.77亿元，同比增长451.33%。
• 毛利率提升：综合毛利率达75.06%，同比提升9.1个百分点，主要得益于受托研发收入占比增加及子公司股权处置。

新品上线推动增长

• 国内游戏业务：新游戏《蓝月传奇2》、《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《魔神英雄传》上线后表现良好，多款产品进入iOS畅销榜Top10。
• 海外市场拓展：《敢达争锋对决》登陆韩国、港台等市场，表现不俗。
• 新产品储备丰富：包括《玄中记》（腾讯代理）、《零之战线》（预计10月上线）、《王牌星舰》等，均有望年内上线。
• IP资源丰富：公司储备大量国漫、日漫头部IP，为研发及投资提供支持。

管理层增持彰显信心

• 高管增持计划：董事长金锋、副董事长沈军、总经理陈永聪计划在未来6个月内增持不低于4,000万元公司股份。
• 上半年增持：董事长金锋已累计增持46,752,600股，占总股本的2.17%。
• 增持意义：管理层持续增持显示对公司未来发展的信心，也有助于提振市场情绪。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为5.01亿元、5.89亿元、6.93亿元。
• EPS预测：对应每股收益分别为0.23元、0.27元、0.32元。
• PE估值：对应PE分别为16.15倍、13.73倍、11.68倍，显示估值逐步下降。

财务数据概览

• 资产规模增长：预计2023年资产总计达5,252.15亿元。
• 现金流改善：2021年净现金流为532.78亿元，显著高于2020年的-60.96亿元。
• 负债率下降：资产负债率从2020年的9.26%降至2023年的5.98%，财务结构趋于稳健。

财务比率分析

• 收入与利润增长显著：2021年总收入增长率达53.38%，净利润增长率达189.50%。
• 毛利率提升：从72.23%提升至81.44%，盈利能力增强。
• 净利润率提高：从15.40%提升至30.08%，显示运营效率提高。
• 流动比率上升：从6.25提升至12.67，流动性增强。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策监管影响较大。
• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响整体市场表现。
• 市场竞争风险：红人经济市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 业务拓展风险：业务拓展可能低于预期，影响长期增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：本报告采用相对评级体系，维持“买入”评级，表示公司股价预计将在未来6个月内强于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：未提及，但整体看好传媒行业基本面及未来表现。

总结

公司凭借新品上线及IP资源积累，上半年实现业绩大幅增长，管理层增持进一步显示发展信心。未来三年，公司预计保持稳定增长，盈利能力和财务状况持续改善，具备较强的市场竞争力和投资价值。尽管存在政策、经济及市场竞争等风险，但整体仍建议投资者关注并考虑买入。