20211014-开源证券-华阳集团-002906.SZ-中小盘信息更新_2021Q3预告逆势高增_智能座舱龙头业绩持续兑现_4页_833kb

华阳集团（002906.SZ）2021Q3业绩预告总结

核心内容概述

华阳集团于2021年10月13日发布2021年第三季度业绩预告，显示出其在行业整体低迷背景下仍实现业绩逆势增长。公司2021年前三季度预计实现归母净利润2.02亿-2.12亿元，同比增长126.18%-137.37%。其中，2021Q3归母净利润预计为6500-7500万元，同比增长73.37%-100.04%，环比小幅下滑8.5%-20.73%。扣除2021Q2非经常性损益影响后，公司2021Q3归母净利润环比增长4.84%-20.97%，业绩表现符合预期。公司维持“买入”投资评级，并预计2021-2023年归母净利润分别为2.98/4.16/5.42亿元，对应EPS分别为0.63/0.88/1.14元/股，当前PE为62.8倍，未来PE逐步下降至34.6倍。

主要观点

• 业绩高增：尽管面临“缺芯”与原材料涨价的行业压力，公司仍实现业绩逆势增长，显示其在智能座舱领域的竞争力和订单执行能力。
• 产品放量：智能座舱相关产品如中控、液晶仪表、HUD、无线充电等订单大幅增加，推动公司收入增长。AR-HUD和座舱域控制器即将量产，有望提升单车价值量和利润率。
• 客户资源强劲：公司已获得长安、长城、广汽、金康塞力斯等知名车企项目定点，客户结构优质，有助于业务稳步增长。
• 旺季预期：四季度为公司传统销售旺季，叠加芯片供应边际改善，公司全年业绩高增可期。
• 财务预测稳健：公司未来三年归母净利润预计持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务数据概览

财务表现分析

• 毛利率：预计保持在23.4%-24.4%之间，呈现稳步提升趋势。
• 净利率：从6.7%提升至7.7%，显示盈利能力增强。
• ROE：从7.8%提升至11.7%，反映股东回报能力逐步提高。
• 资产负债率：由26.8%上升至50.5%，显示公司资本结构有所变化，但整体仍处于可控范围内。

产品与市场进展

• 智能座舱产品：中控、液晶仪表、HUD、无线充电等产品加速放量，已搭载于长安、长城、广汽等车型。
• AR-HUD量产：基于TFT技术的AR-HUD将在广汽传祺GS8、奇瑞等车型中量产，提升产品附加值。
• 座舱域控制器：已于9月获得国产车型定点，具备高集成度和扩展性，有望快速渗透市场。

风险提示

• 下游整车销售不及预期
• HUD等智能化产品面临激烈竞争

结构与估值分析

资产负债表概要（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

总结

华阳集团作为智能座舱领域的龙头企业，在2021年第三季度实现业绩逆势增长，展现出较强的市场竞争力和订单执行能力。公司产品线丰富，已获得多家主流车企项目定点，AR-HUD和座舱域控制器即将量产，进一步提升产品价值。公司预计全年业绩将继续高增，财务指标稳健，估值逐步下降，长期成长性良好。尽管存在一定的市场风险，但公司具备良好的发展前景，维持“买入”评级。