20210714-开源证券-华阳集团-002906.SZ-中小盘信息更新_2021Q2业绩超预期_智能座舱龙头成长步步为营_4页_777kb

华阳集团（002906.SZ）2021Q2业绩总结

核心内容

华阳集团（002906.SZ）在2021年第二季度业绩超出市场预期，单季度归母净利润预计为6991.84~8991.84万元，同比增幅在105.02%~163.67%之间，环比增长26.94%~63.25%。公司上半年归母净利润预计为1.18~1.38亿元，剔除非经常性损益及股权激励费用影响后，仍实现显著增长，显示其在行业芯片短缺和原材料涨价背景下仍具备较强盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司归母净利润同比大幅增长141.2%~179.8%，且单季度业绩表现超预期，反映公司产品结构优化及市场拓展能力提升。
• 产品结构优化：中控仪表和HUD等智能座舱产品持续放量，成为公司业绩增长的主要驱动力。W-HUD已在部分车型上量产，AR-HUD预计2021年四季度量产，推动公司未来业绩进一步增长。
• 客户结构改善：公司客户仍以自主品牌为主，如长城、长安、广汽等，但随着汽车智能化、电动化趋势的发展，公司有望进一步拓展与合资/外资品牌的合作。
• 盈利预测乐观：根据公司当前发展趋势，我们维持“买入”评级，并预计2021-2023年归母净利润分别为2.98亿元、4.16亿元、5.42亿元，对应EPS分别为0.63/0.88/1.15元/股，当前股价对应的PE为50.2/36.0/27.6倍。

关键信息

财务表现

估值指标

财务预测摘要

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，2021年资产总计预计为6324亿元，负债合计为2532亿元，资产负债率上升至40.0%。
• 现金及流动资产：公司现金储备增加，2021年预计现金为1250亿元，流动资产为4643亿元，显示公司流动性较强。
• 净利润与盈利增长：公司净利润持续增长，2021年预计为301亿元，2022年为420亿元，2023年为547亿元，盈利能力逐步提升。

风险提示

• 下游智能汽车销量不及预期
• 座舱电子渗透提升缓慢

结论

华阳集团凭借智能座舱产品（如中控仪表、HUD等）的快速放量，实现了在行业不利环境下的业绩逆势增长。公司未来有望进一步受益于汽车智能化、电动化趋势，与更多合资/外资品牌合作，推动盈利能力持续提升。我们维持“买入”评级，认为其具备良好的成长性和估值优势。