20211014-东吴证券-华阳集团-002906.SZ-2021三季报业绩预告点评_利润同比实现高增长_3页_356kb

华阳集团2021年三季报业绩预告总结

核心内容

华阳集团发布2021年三季度业绩预告，显示其业绩表现良好，符合市场预期。公司预计2021年Q3净利润为0.65亿至0.75亿元，同比增长69.14%至100.04%，环比增长4.84%至20.97%。整体来看，公司2021年业绩增长显著，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年Q3净利润实现大幅增长，主要得益于芯片短缺问题逐步缓解，下游车企补库需求增加，以及新产品AR-HUD即将量产带来的产品价值提升。
• 客户结构优化：核心客户如长城汽车、长安汽车、广汽集团等摆脱芯片短缺影响，销量持续提升，推动公司业绩增长。
• 产品价值提升：AR-HUD产品获得多家车企定点，预计单车价值量将提升至2000-4000元，增强公司盈利能力。
• 智能座舱/ADAS市场拓展：随着消费者对智能座舱和ADAS需求的增加，公司作为国内智能座舱/ADAS供应商，客户质量持续改善。
• 与华为合作前景广阔：公司凭借软硬一体化的适配优势，与华为开展多领域合作，有望实现远期成长空间。
• 精密压铸业务增长可期：受益于电动化趋势带来的轻量化升级，公司精密压铸业务具备增长潜力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 营收：2021年预计增长43.7%，2022年增长19.8%，2023年增长19.1%。
• 归母净利润：2021年增长56.1%，2022年增长43.6%，2023年增长49.3%。

成本与费用控制

• 营业成本：预计2021年为37.56亿元，同比增加。
• 营业费用：预计2021年为26.2亿元，略有上升。
• 研发费用：预计2021年为41.2亿元，显示公司对技术研发的重视。
• 财务费用：预计2021年为69亿元，可能与融资活动相关。

资产与负债情况

• 流动资产：预计2021年为58.20亿元，较2020年显著增长。
• 非流动资产：预计2021年为18.15亿元，略有增加。
• 负债合计：预计2021年为37.64亿元，资产负债率上升至49.3%。
• 股东权益：预计2021年为38.66亿元，显示公司资本结构优化。

投资评级

公司维持“买入”评级，主要基于以下理由：

1. ADAS/智能座舱业务量价齐升可期；
2. HUD产品渗透率有望加速提升；
3. 与华为合作打开远期成长空间；
4. 精密压铸业务稳步增长；
5. 未来三年业绩预测保持良好增长态势。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期；
• 芯片短缺超出预期。

市场数据

• 收盘价：39.50元；
• 一年最低/最高价：16.60元 / 47.11元；
• 市净率：5.14倍；
• 流通A股市值：186.54亿元。

总结

华阳集团在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长势头，受益于芯片短缺缓解、新产品AR-HUD量产及智能座舱/ADAS市场拓展。公司未来三年营收和利润均保持较高增长，且与华为合作为远期发展提供了新机遇。尽管存在疫情和芯片短缺等潜在风险，但整体来看，公司具备良好的增长前景，维持“买入”评级。