20230129-西南证券-有色行业周报_复苏强度成关键_继续推荐铜铝板块_26页_3mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达5.43%，其中锂、铅锌、铝涨幅居前，非金属新材料、钨、稀土跌幅居后。分析师认为，当前复苏趋势下，铜、铝板块具备较强的投资价值，建议继续关注。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 沪深300指数周涨2.63%，有色金属指数周涨5.43%。
• 本周市场板块涨幅前三：计算机（+7.98%）、电子（+5.84%）、有色金属（+5.43%）；跌幅前三：汽车（+0.36%）、轻工制造（-0.72%）、食品饮料（-0.80%）。
• 有色金属子板块中，锂、铅锌、铝涨幅领先，非金属新材料、钨、稀土表现偏弱。

2. 贵金属板块

• 上期所金价周涨1.94%，COMEX期金周涨0.34%。
• 美国四季度GDP初值年化增2.9%，高于预期，但制造业PMI仍处于收缩区间，经济景气度边际回落。
• 2月议息会议临近，市场对加息25BP的预期反应较充分，关注后续政策展望。
• 中期看好黄金板块，美联储加息接近尾声，美国经济基本面压力增加，长端美债实际收益率和美元仍有下行空间，有利于黄金价格中枢上移。
• 主要标的：银泰黄金、赤峰黄金

3. 基本金属板块

• 海外市场情绪乐观，核心股票指数上行，对金属市场形成提振。
• 国内春节期间金属下游消费停滞，季节性累库偏大，节前乐观预期待节后验证。
• 海外铜、锌库存持续下降，低库存支撑价格，而伦铝库存小幅回升。
• 长期来看，中铜铝供给增速低，新能源带动消费增长，板块景气度有望回升。
• 主要标的：天山铝业、神火股份、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业、紫金矿业、洛阳钼业

4. 能源金属板块

镍

• 供需：印尼镍铁产量逐步放量，12月产量10.36万镍吨，环比+2.8%；国内镍生铁产量约3.52万吨，环比-4.74%。
• 成本利润：高镍生铁价格1380元/镍点，利润率约13.04%，低库存支撑镍价。
• 结论：短期镍价受低库存、菲律宾雨季进口下滑、三元材料需求拉动支撑，长期来看，镍铁供应过剩格局明确，价格中枢将下移。
• 主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美

锂

• 供需：12月碳酸锂、氢氧化锂产量分别为3.5、2.5万吨，环比-5.2%、0%；动力电池产量52.5GWH，环比-15.8%。
• 成本利润：锂精矿拍卖价格7800美元/吨，折算碳酸锂成本57.7万元/吨，下游需求支撑锂盐价格。
• 结论：四季度锂盐价格受成本和供需偏紧支撑，有望保持强势；长期来看，新能源汽车销量及动力电池装机量增速放缓，锂盐价格将缓慢回落。
• 主要标的：融捷股份、西藏矿业

稀土、磁材

• 2025年我国及全球稀土永磁材料产量预计分别达28.4万吨和31万吨。
• 新能源车、光伏、风电需求增长，带动高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体呈现紧平衡格局。
• 主要标的：望变电气、东睦股份

钴、钨

• 钴价维持稳定，钨价小幅反弹。
• 钴供应增长，需求回升，但价格仍偏弱；钨矿完全成本支撑价格，但下游需求偏弱。
• 主要标的：无

5. 小金属、磁粉

• 光伏组件扩产预期加速，软磁和辅材将受益。
• 钼价连涨九周，创历史新高，未来3年全球钼供应无新增，有望开启长周期上行。
• 主要标的：无

行业动态

3.1 行业政策

• 国家统计局数据显示，2022年12月原煤、原油、天然气产量同比均增长，但增速放缓。
• 国家发改委指出，风电、光伏装机容量持续扩大，成为新增装机和发电量的主体。
• 工信部发布《推动能源电子产业发展的指导意见》，支持智能光伏、高效晶硅电池等技术发展。
• 葫芦岛有色完成全年生产任务，电解锌产量创历史新高。

3.2 公司公告

• 开滦股份、鑫科材料、博威合金、鼎胜新材、众源新材等公司为子公司提供担保。
• 西部矿业对控股子公司增资，增强其多金属资源综合循环利用能力。
• 赤峰黄金、五矿发展、株冶集团、鹏欣资源等公司发布高管变动及子公司事项公告。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 产业供需格局恶化。
• 下游需求不及预期。

投资建议

• 重点推荐：铜、铝板块，关注节后消费验证及新能源带动的长期需求增长。
• 关注标的：银泰黄金、赤峰黄金、天山铝业、神火股份、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业、紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、中伟股份、格林美、融捷股份、西藏矿业、望变电气、东睦股份。
• 钴、钨等小金属短期表现偏弱，但成本支撑存在，需关注长期供需变化。