20230129-华泰期货-锌铝周报_宏观情绪向好_外盘铝价震荡为主_8页_786kb

金属市场周报总结：锌与铝

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析春节期间锌与铝市场的运行情况，结合宏观经济、供需变化及库存数据，提出相应的投资策略与风险提示。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：春节期间，LME锌价先扬后抑，截至1月27日当周，伦锌价格变动为+0.75%，报3448.0美元/吨。LME锌现货升贴水（0-3）由15美元/吨升至25.25美元/吨。
• 供应情况：春节前湖南、云南、贵州等地部分再生精炼锌冶炼厂开始放假，而原生锌冶炼厂维持节前生产节奏。锌精矿加工费维持高位，国产加工费均价5560元/金属吨，进口加工费在250-270美元/干吨之间。
• 需求情况：锌合金市场在春节期间停产，产量仅为1020吨，库存1.6万吨。假期后复工节奏偏慢，预计广州地区2月1日、宁波地区2月2日、温州地区正月十五前后开始恢复生产。
• 库存变化：国内锌锭库存截至1月20日当周为10.3万吨，较前一周增加2.39万吨；LME锌库存较上周减少975吨至17675吨。

关键信息

• 市场氛围：国内原料供应宽松，进口矿交投清淡，炼厂及贸易商多持观望态度。
• 成本支撑：国产矿加工费上调，折合二八分成后可达7400元/金属吨，炼厂积极生产。
• 政策影响：国内房地产及基建政策向好，节后消费复苏预期较强。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：LME铝价截至1月27日当周变动为+1.45%，报2627.5美元/吨。LME铝现货升贴水（0-3）由-28.25美元/吨降至-35.5美元/吨。
• 供应情况：国内电解铝运行产能约4026万吨，贵州、云南等地铝企仍维持限电生产状态，内蒙古、甘肃新增产能少量释放，广西、四川复产产能释放量较小。晋豫地区铝土矿尚未恢复生产，预计正月十五后陆续开工。
• 库存变化：国内电解铝社会库存截至1月28日为92.9万吨，较1月19日增加18.5万吨；LME铝库存较上周增加34350吨至415525吨。

关键信息

• 成本情况：铝土矿供应紧张，但因大型氧化铝厂未满负荷生产或使用进口矿，尚未对生产造成显著影响。氧化铝成交基准价保持在2950元/吨左右。
• 消费预期：节前需求偏弱，铝加工企业停工时间较长，节后预计在正月初十至十五逐步复工，复工节奏偏慢。
• 库存趋势：国内铝锭库存节后持续累库，预计至2月中下旬；LME库存维持在较高水平。

投资策略

锌策略

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

铝策略

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 流动性收紧：若市场流动性收紧快于预期，可能对价格形成压力。
2. 消费不及预期：节后消费复苏若不如预期，可能影响价格走势。
3. 海外能源危机：海外能源供应紧张可能影响锌、铝冶炼成本及供应稳定性。

图表说明

• 图1-图14：涵盖LME及SHFE锌、铝升贴水、基差、库存及进口盈亏等关键指标，数据来源包括LME、SMM、WIND等。

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