20230129-国金证券-大宗及贵金属周报_外盘价格稳定_观察节后需求复苏_12页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节前后有色金属行业的行情表现、各主要品种的基本面情况、公司公告及投资建议。整体来看，有色金属行业在节前表现优于大盘，部分品种如铜、铝、贵金属等价格出现波动，库存变化反映市场供需情况。报告建议关注具有增长潜力及盈利改善预期的标的。

主要观点

1. 行业整体表现

• 节前一周（1.16~1.20），A股继续反弹，沪深300指数收涨2.6%，有色金属行业跑赢大盘，收涨5.4%。
• 个股表现分化，中色股份、东方钮业、西部材料涨幅领先；华锋股份、鑫铂股份、隆达股份跌幅靠前。

2. 铜

• 价格：春节期间LME铜价下跌0.77%，至9270美元/吨。
• 库存：LME铜库存下降0.6万吨至7.4万吨，国内电解铜社会库存增加3.94万吨至23.6万吨。
• 基本面：铜矿供给边际宽松，但粗炼端产能相对短缺，矿端过剩难以传导至电解铜供需。23H2美联储降息预期或推动铜价上涨。
• 建议标的：紫金矿业、河钢资源、金诚信、铜陵有色、博威合金等。

3. 铝

• 价格：春节期间LME铝价上涨1.45%，至2628美元/吨。
• 库存：LME铝库存增长3.4万吨至41.6万吨，国内电解铝社会库存增加18.5万吨至92.9万吨。
• 基本面：节前因需求复苏预期及海外去库，铝价大幅拉升，吨铝利润提升至1277元。节后供需恢复或推动铝价上行。
• 建议标的：中国铝业、云铝股份、鑫铂股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、鼎胜新材、明泰铝业等。

4. 贵金属

• 黄金：春节期间COMEX金价变化较小，维持在1929美元/盎司。PCE数据回落，强化美联储降息预期，实际利率中枢下降可能推升金价。
• 建议标的：银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、华钰矿业、盛达资源等。

5. 钢铁

• 价格：节前螺纹钢价格为4199元/吨，热轧价格为4223元/吨。
• 库存：春节期间钢铁社会库存增加331.8万吨至1970万吨。
• 基本面：当前吨钢毛利为负，行业仍处于底部区间。供给侧政策扰动下，地产放松及经济复苏预期或推动钢价上涨。
• 建议标的：河钢资源、太钢不锈、中信特钢等。

关键信息

1. 市场行情

• 节前A股反弹，有色金属行业涨幅领先。
• 各金属价格波动明显，铜、铝、铅、锡等价格均有不同程度上涨或下跌。
• 黄金价格相对稳定，实际利率中枢下降推升金价。

2. 库存变化

• 铜：LME库存下降，国内库存上升，但节后累库幅度不及去年。
• 铝：LME及国内库存均上升，处于季节性累库周期。
• 铅：LME库存下降，但贴水缩小。
• 锌：LME库存下降，但升水扩大。
• 锡：LME库存微增。
• 黄金：库存下降，ETF持仓增加。

3. 公司公告

• 万顺新材：22年净利润预增，实现2.0~2.2亿元。
• 新疆众和：22年净利润预增54%~69%，达14.9~16.3亿元。
• 立中集团：22年营收增长14.88%，净利润增长10.80%。
• 神火股份：22年净利润大幅增长129.4%，达74.2亿元。
• 南山铝业：转让10万吨电解铝产能指标，交易总价款6.6亿元。

4. 投资建议

• 评级：行业维持“买入”评级，预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 关注重点：铜、铝、贵金属及钢铁板块，重点关注盈利改善及需求复苏的标的。

风险提示

1. 项目建设进度不及预期：可能影响企业盈利能力。
2. 需求不及预期：工业金属下游需求受宏观经济影响较大。
3. 金属价格波动：成本变化及供需错配加剧价格波动，影响企业盈利。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度相对大盘在-5%~5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
• 国金证券不对报告内容引发的损失承担任何责任。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。

联系方式

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 邮编：201204
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

• 电话：010-85950438
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 邮编：100005
• 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 邮编：518000
• 地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402