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北京快递陆续复工，原油运价拐点回升

核心内容概述

2022年12月19日发布的交通运输行业周报指出，随着全国疫情管控政策逐步放松，交通运输行业迎来阶段性复苏。快递行业在北京陆续复工，业务量高峰回落，但整体仍处于恢复趋势。航空、机场、油运等领域需求快速回升，部分子行业如VLCC运价出现拐点，行业景气度明显改善。

主要观点与关键信息

快递物流

• 行业复苏：12月快递行业需求恢复受疫情扰动，但随着各地管控放松，需求释放加快，预计12月行业增速恢复至个位数正增长。
• 用工缺口：快递从业人员感染人数增加，导致揽派效率受抑，但感染严重地区用工缺口将逐步缓解。
• 2023年展望：预计2023年行业业务量恢复至1227亿件，增速10%。行业进入高质量发展阶段，恶性价格战不再，价格以稳为主，格局进一步分化。
• 重点公司：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流为关注重点。

航空机场

• 需求回升：国内客运航班量已恢复至疫情前七成，12月16日已达7849班次，恢复至疫情前73.77%。
• 供需关系：运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏可能带来供需紧张，推动业绩弹性。
• 重点公司：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空为关注重点。

机场

• 长期价值：头部机场具有强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。
• 疫情后复苏：随着疫情逐步得控，国内国际航空客流有望加速恢复。
• 重点公司：上海机场、白云机场为关注重点。

油运

• 需求回升：中国复苏带动需求回升，俄油制裁拉长运距，运价中枢持续上行。
• 供给端：行业供给增长处于历史低位，未来运力供给将面临下滑，叠加地缘冲突，运价有望持续上涨。
• 重点公司：招商南油、招商轮船、中远海能为关注重点。

本周市场回顾

• 整体表现：A股交运指数本周环比上涨1.11%，跑赢上证指数2.33个百分点。
• 板块表现：公路、铁路、机场、航空等板块表现强于市场，而物流综合表现较弱。
• 重点个股：春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场、南方航空涨幅居前。

子行业数据跟踪

快递物流

• 业务量：12月10-16日全国邮政快递日均揽收量3.90亿件，日均投递量3.84亿件。
• 同比变化：11月快递业务量同比-0.9%，业务收入同比-0.7%。
• 企业表现：顺丰、韵达、圆通、申通等企业业务量与单票收入均有不同幅度变化。

公路货运

• 流量回升：本周整车货运流量指数环比+9.81%，但同比2021年下降30.92%。
• 10月数据：公路货运量为31.51亿吨，同比-7.86%。

航空机场

• 航班量回升：本周全国日均航班量7345.71班，环比+65.90%。
• 11月数据：三大航客座率64.36%，同比2019年下降16.3个百分点。
• 机场表现：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港均出现不同程度的同比下滑。

航运

• 运价变化：BDTI VLCC-TCE运价环比+27.47%，BCTI TC7-TCE运价环比+0.56%。
• 运力与需求：内贸集装箱运价指数（PDCI）下降，但需求保持稳定；油运供需拐点已至，景气周期明确。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 价格竞争：快递行业价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 成本上升：油价和人力成本持续上升可能影响行业利润。

重点关注个股

• 快递物流：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流
• 航空：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空
• 机场：上海机场、白云机场
• 油运：招商南油、招商轮船、中远海能

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

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