20210321-安信证券-交通运输行业周报_民航市场持续回暖_快递龙头业绩符合预期_18页_2mb

报告摘要

2021年3月21日交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月交通运输行业的主要板块，包括快递、航空、机场、公路铁路等，从市场表现、行业数据、重点企业业绩以及投资策略等方面进行了全面梳理。整体来看，行业在疫情后逐步回暖，特别是快递和航空板块表现出较强的复苏迹象，而部分子行业如物流和港口则表现相对疲软。

主要观点与关键信息

快递行业

2020年业绩表现：
- 顺丰实现营收1539.9亿元，同比增长37.3%；扣非后归母净利润61.3亿元，同比增长45.7%。
- 顺丰速运分部净利润90亿元，净利率6.7%。
- 五大新业务收入合计412.37亿元，同比增长50.2%，占营收比例达26.8%。
- 2020年Q4资本开支62亿元，同比增长231%，环比增长64.7%，显示公司加速布局。
2021年2月经营数据：
- 快递业务量46.2亿件，同比增长67.0%。
- 顺丰业务量6.99亿票，同比增长47.16%，但单票收入同比下降16.93%。
- 通达系快递（韵达、圆通、申通）业务量增速显著，其中韵达同比增长136.03%，申通同比增长146.20%，主要受益于低基数效应和春节不打烊活动。
- 中通业务量增速40.30%，市场份额达20.4%，领先行业第二3.4个百分点，显示出其在电商快递领域的龙头地位。
投资建议：
- 重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河）；中通快递（电商快递龙头）；韵达股份（估值回调后具备吸引力）。
- 关注：德邦股份（基本面持续改善）、圆通速递和申通快递（融合变革）。
行业展望：
- 需求增长确定性强，供给端向头部集中。
- 疫情对行业影响逐步减弱，板块有望持续复苏。

航空行业

2021年五一假期航旅需求回暖：
- “五一”黄金周预计成为疫情以来最大出游高峰。
- 热门航线如上海-三亚、北京-三亚票价同比上涨46%和112%，显示需求回升。
- 北京疫情防控常态化推动相关航线恢复，带动全国航旅需求释放。
夏航季数据：
- 内地航线周航班量同比增加10.2%，国际航线货邮航班量降幅收窄至28.5%。
- 东航、南航、春秋航空等航司表现突出，其中春秋航空客座率同比提升9.48%，达到73.17%。
疫苗接种推动需求恢复：
- 全国已完成6498万人次疫苗接种，疫苗人群覆盖率稳步提升。
- 疫苗全球接种有望进一步提振航空需求，推动市场复苏。
投资建议：
- 重点推荐：春秋航空（低成本航空，成本管控能力强）；中国国航（高品质航线，受益公务出行回升）；南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）；东方航空（区位优势明显）。
- 关注：华夏航空（支线航空）。

机场行业

2021年2月数据：
- 上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港等机场业务量同比大幅增长，其中白云机场旅客吞吐量同比上升139.45%，货邮吞吐量同比上升55.14%。
- 大兴机场单日客流突破10万人次，显示北京机场客流回暖。
长期展望：
- 机场航空业务稳健，免税行业增长空间巨大，上市机场将持续受益。
- 重点推荐：上海机场、白云机场。

公路铁路行业

2月数据：
- 国家铁路货运量同比增长14.4%，首次突破6亿吨大关。
- 公路货物周转量同比增长124.62%，公路客运量同比增长185.65%。
- 铁路货物周转量同比增长23.18%，铁路客运量同比增长284.58%。
投资建议：
- 关注铁路货运需求持续旺盛，以及疫苗运输等带来的货运红利。

本周投资策略

快递行业：
- 看好顺丰控股和中通快递，关注估值回调后的韵达股份。
- 短期关注业绩改善确定性较强的德邦股份。
航空行业：
- 国内航空市场迎来加速恢复，短期关注清明节和五一假期的客流高峰。
- 国际航线边际改善，关注疫苗全球接种情况。
本周推荐组合：
- 顺丰控股、韵达股份、春秋航空、中国国航、德邦股份。

风险提示

宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
快递行业价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
油价与人力成本上升风险：运输与人工成本可能因油价上涨或人力成本攀升而增加。

行业评级

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间。
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重点报告摘要

航空机场2021年度策略：航空复苏在望，推荐春秋航空、中国国航、南方航空等。
快递行业2021年度投资策略：推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份，关注德邦股份。
顺丰控股：短期业绩有望改善，长期成长空间大，预计2020-2022年净利润分别为75.7、96.8、131.6亿元。
疫苗提振航空需求：疫苗接种推动航空市场复苏，推荐航空板块。
供应链发展：顺丰具备供应链先发优势，未来有望成长为全球快递巨头。
零担快运市场：行业逐步集中，顺丰快运具备龙头潜力。

结论

交通运输行业整体呈现回暖趋势，特别是快递和航空板块在疫情后恢复明显。顺丰控股和中通快递在快递行业中表现突出，具备较强的竞争力和增长潜力。航空板块受益于疫苗接种和节假日出行需求回升，有望迎来业绩改善。机场和铁路行业也显示出强劲复苏迹象。建议重点关注顺丰控股、中通快递、韵达股份、春秋航空、中国国航等企业。同时，需警惕宏观经济下滑、价格战以及成本上升等风险因素。

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