20210620-安信证券-交通运输行业周报_快递盈利有望改善_民航持续复苏_17页_1mb

快递盈利有望改善，民航持续复苏总结

核心内容概述

本文分析了2021年6月快递与民航行业的发展情况，指出行业在电商促销和疫苗接种的推动下，需求端持续回暖，供给端加速集中。同时，对公路铁路、航运及机场等子行业进行了数据跟踪与市场回顾，提出了本周投资策略与风险提示。

主要观点与关键信息

快递行业

• 件量增长：2021年5月快递业务量完成92.2亿件，同比增长24.9%。各主要快递企业件量增速有所回落，但整体保持增长态势，其中顺丰、韵达、圆通增速分别为36.48%、24.10%、27.11%。
• 单价降幅收窄：5月各快递公司单价降幅继续收窄，顺丰、韵达、圆通、申通单票收入降幅分别收窄2.41pts、3.69pts、5.83pts、14.11pts。
• 市场份额变化：顺丰市场份额环比下降0.40个百分点，韵达和圆通环比提升，申通略有下降。
• 端午节表现：2021年端午节期间，全国邮政快递业揽收快递包裹8.74亿件，同比增加44.29%，投递量8.7亿件，同比增加33.9%。主要受618电商大促及生鲜水果寄递需求增长影响。
• 投资建议：重点推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份；关注圆通速递、申通快递的融合变革，以及德邦股份基本面改善。

民航行业

• 客座率回升：5月六大上市航司客运量基本恢复至疫情前水平，客座率持续提升，春秋航空以88.4%保持领先。
• 疫苗护照推动国际航线复苏：随着各国推行疫苗护照，国际航线需求有望逐步恢复。
• 行业展望：预计国内航空市场将加速恢复，国际航线也将迎来边际改善。建议关注航空板块，重点推荐春秋航空、中国国航等。

机场行业

• 端午节数据亮眼：上海机场在端午节期间飞机起降架次同比增长52.85%，旅客吞吐量同比增长187.43%，货邮吞吐量同比增长8.84%。
• 长期趋势：国内客流恢复较快，国际客流有序复苏，机场航空性业务稳健，免税行业空间巨大，未来将持续受益于免税红利。
• 重点推荐：上海机场、白云机场等机场龙头，关注其经营数据的进一步改善。

公路铁路与航运

• 公路REITs上市：首批公路基础设施公募REITs产品杭徽高速和广河高速分别在沪深交易所上市，标志着资本市场对基础设施的创新投资。
• 高速公路收费改革：三部门联合推广差异化收费，旨在提升通行效率、降低出行成本。
• 航运数据：BDI指数上涨7.97%，CCFI指数上涨2.90%，但成品油运输指数（BCTI）下降8.98%，反映不同运输需求的变化。

本周投资策略

• 快递行业：政府监管强化背景下，价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业。
• 航空板块：随着疫苗接种加快，国内航空市场加速恢复，国际航线逐步改善，继续看好航空板块。
• 推荐股票：顺丰控股、中通快递、韵达股份、中国国航、春秋航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本上升可能对行业盈利造成压力。

子行业数据亮点

快递

• 业务量：92.2亿件，同比增长24.9%。
• 业务收入：864.2亿元，同比增长12.0%。
• 顺丰单票收入：15.59元，同比下降13.44%。
• 韵达单票收入：2.02元，同比下降0.98%。
• 申通单票收入：2.07元，同比下降2.36%。
• 圆通单票收入：2.04元，同比下降2.45%。

机场

• 上海机场：飞机起降架次同比增长52.85%，旅客吞吐量同比增长187.43%，货邮吞吐量同比增长8.84%。
• 白云机场：飞机起降架次同比增长44.88%，旅客吞吐量同比增长94.09%，货邮吞吐量同比增长22.00%。

航空

• 民航运输总周转量：91.8亿吨公里，同比增长69.4%。
• 旅客运输量：5104.1万人次，同比增长97.6%。
• 货邮运输量：66.4万吨，同比增长20.4%。
• 客座率：春秋航空88.44%，中国国航75.50%，南方航空78.23%，东方航空75.59%。

本周市场回顾

• 上证综指：本周下跌1.80%。

• 交运板块表现：

  • 航运：+3.56%
  • 航空：-0.16%
  • 机场：-0.63%
  • 铁路：-2.42%
  • 物流：-0.63%
  • 高速：-1.91%

• 涨幅前五个股：华鹏飞（+23.53%）、*ST德新（+20.53%）、申通地铁（+16.67%）、*ST飞马（+12.89%）、物产中大（+10.57%）。

• 跌幅前五个股：密尔克卫（-5.63%）、华夏航空（-6.53%）、中谷物流（-7.18%）、嘉友国际（-7.35%）、欧浦退（-18.18%）。

重点报告摘要

1. 京东物流：未来增长驱动力来自京东生态圈、一体化供应链及服务范围拓展，预计2020-2022年净利润分别为75.7亿、96.8亿、131.6亿，维持“买入-A”评级。
2. 快递行业：供给端变革加速，推荐顺丰、中通、韵达等龙头，关注圆通、申通与电商融合，以及德邦股份基本面改善。
3. 航空机场：航空受疫情影响期已过，估值处于历史底部，推荐春秋航空、中国国航等；机场受益免税红利，重点推荐上海机场、白云机场。

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
• 图2：实物网购规模累计值及累计同比
• 图3：快递业务量及增速
• 图4：快递业务收入及增速
• 图5：顺丰快递业务量及增速
• 图6：顺丰单票收入及增速
• 图7：韵达快递业务量及增速
• 图8：韵达单票收入及增速
• 图9：申通快递业务量及增速
• 图10：申通单票收入及增速
• 图11：圆通快递业务量及增速
• 图12：圆通单票收入及增速
• 图13：机场飞机起降架次同比
• 图14：机场旅客吞吐量同比
• 图15：机场货邮吞吐量同比
• 图16：民航旅客周转量及增速
• 图17：民航旅客运输量及增速
• 图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
• 图19：南航、国航、东航客座率走势
• 图20：春秋、吉祥客座率走势
• 图21：布伦特油价走势
• 图22：航空煤油出厂价走势
• 图23：美元兑人民币走势
• 图24：BDTI指数走势
• 图25：BCTI指数走势
• 图26：BDI指数走势
• 图27：CCFI指数走势
• 图28：公路货物周转量及增速
• 图29：公路客运量及增速
• 图30：铁路货物周转量及增速
• 图31：铁路客运量及增速

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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