20211121-安信证券-交通运输行业周报_快递旺季后价格有望稳定_航空平稳复苏_16页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容

快递行业

2021年10月，通达系快递企业业务量与价格表现均符合预期，行业价格底部回升趋势明确。各主要企业件量增速回升，价格在旺季后有望保持稳定，推动盈利改善。具体数据如下：

• 韵达：10月件量同比+21.10%，单票收入同比-0.5%，环比+1.4%。
• 圆通：10月件量同比+19.47%，单票收入同比+6.80%，环比+0.44%。
• 申通：10月件量同比+24.33%，单票收入同比-6.2%，环比持平。
• 中通：2021Q3营收73.91亿元，同比+11.33%；净利润11.48亿元，同比+13.7%；市场份额达20.83%，领先行业第二名3.64个百分点。

顺丰10月件量同比+21.61%，增速稳定，但单价同比-6.90%，环比-9.55%，主要受季节性因素影响，低单价电商件占比提升。预计2022年快递行业盈利将明显改善，中通、顺丰等龙头公司将受益。

航空行业

10月航空业经营环比改善，客座率提升，但整体仍受疫情扰动。主要趋势如下：

• 疫情控制：全国本轮疫情进入扫尾阶段，预计国内航空需求将逐步恢复。
• 航班政策：北京疫情管控升级，中高风险地区至北京航班限制，影响航空运力。
• 737MAX复飞：民航局发布适航指令征求意见通知，推动复飞进程，提升运力。
• 航司表现：三大航客座率环比提升，吉祥航空供需增速领先；春秋航空保持85.1%的客座率，表现突出。

机场行业

机场客流量受疫情影响持续下滑，但部分机场货邮吞吐量有所回升。主要数据如下：

• 飞机起降架次：上海机场-4.08%，白云机场-10.56%，深圳机场-4.66%，厦门空港-56.67%。
• 旅客吞吐量：上海机场-15.40%，白云机场-20.03%，深圳机场-10.33%，厦门空港-68.63%。
• 货邮吞吐量：上海机场-7.61%，白云机场+14.24%，深圳机场+4.37%，厦门空港-20.08%。

公路与铁路

• 公路：10月货物周转量同比+5.39%，环比+4.10%；客运量同比-42.02%，环比-2.07%。
• 铁路：10月货物周转量同比+2.54%，环比+1.96%；客运量同比-8.84%，环比-5.33%。
• 中欧班列：货运量和运量持续增长，运输效率提升，预计未来仍将保持高增长。

主要观点

1. 快递行业：

   • 10月行业表现符合预期，价格中枢上移趋势明确。
   • 旺季后价格有望保持稳定，行业盈利改善可期。
   • 极兔收购百世后，进一步强化行业头部竞争格局。
   • 随着线上渗透率提升和包邮政策松动，服务将成为新的竞争要素。

2. 航空行业：

   • 10月航司经营环比改善，客座率提升。
   • 国内疫情进入扫尾阶段，航空需求有望复苏。
   • 737MAX复飞推进，有助于运力释放和经营效率提升。

3. 机场行业：

   • 客流量持续下滑，但部分机场货邮吞吐量增长。
   • 长期来看，机场航空业务稳健，免税行业空间巨大，有望受益。

4. 公路与铁路：

   • 公路与铁路运输需求受疫情影响，但中欧班列表现强劲。
   • 运输效率持续提升，跨境电商和“一带一路”推动货运需求增长。

重点推荐股票

• A股：顺丰控股（基本面拐点确立）、圆通速递、韵达股份。
• 美股：中通快递（看好其长期发展）。

投资策略

• 快递行业：关注旺季后价格稳定带来的盈利改善。
• 航空行业：预计国内航空需求复苏，关注疫情结束后的行业拐点。

风险提示

1. 宏观经济风险：经济下滑可能影响交通运输整体需求。
2. 价格竞争风险：快递行业可能面临超出预期的价格战。
3. 成本上升风险：油价和人力成本上升可能对行业利润产生压力。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

附录

• 内容目录：包含市场回顾、重点报告摘要、投资策略、风险提示等。
• 图表目录：包含多个图表，展示各行业数据走势和对比情况。