20171220-太平洋-鼎龙股份-300054.SZ-抛光垫通过客户验证_集成电路业务将获长足发展_4页_868kb

鼎龙股份（300054）总结

核心内容概述

鼎龙股份（股票代码：300054）是一家专注于半导体材料和打印耗材的公司，近期在CMP抛光垫领域取得重要进展，通过客户验证并进入其供应商体系。这一突破标志着公司在集成电路业务上将获得长足发展，成为新的利润增长点。同时，公司在通用硒鼓市场占据领先地位，具备上游核心材料的卡位优势，有望带动耗材产业链利润大幅增长。分析师对公司的未来表现持积极态度，给予“买入”评级，并设定了目标价15.09元。

主要观点与关键信息

1. CMP抛光垫通过客户验证

• 事件：鼎汇微电子的CMP抛光垫产品通过客户验证，进入其供应商体系。
• 意义：标志着公司在半导体材料领域实现关键技术突破，打破了陶氏、卡博特等国际巨头的垄断。
• 市场前景：全球预计在2017-2020年间投产62座半导体晶圆厂，其中26座设于中国大陆，为国内半导体材料发展带来巨大机遇。
• 市场规模：国内CMP抛光垫市场容量约20亿元，未来随着芯片厂建设提速，需求将快速增长。

2. 集成电路业务将成为利润增长点

• 产品转型：公司通用耗材芯片正从喷墨芯片向激光芯片转型，将提升产品附加值。
• 盈利潜力：若抛光垫产品顺利进入其他下游用户体系，预计将显著提升公司利润水平，甚至“再造一个鼎龙”。

3. 硒鼓市场优势明显

• 市场地位：公司是国内通用硒鼓主要龙头之一，掌握彩粉、芯片、显影辊三大核心材料。
• 增长策略：通过上游核心材料优势和规模效应，持续提升市占率，带动整个耗材产业链利润增长。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2017-2019年净利润分别为3.32亿、3.96亿和5.52亿元。
  • 归母净利润增长率分别为38.52%、19.21%、39.26%。
• 估值指标：
  • 2017-2019年PE分别为35倍、29倍和21倍。
  • 2017-2019年PE（摊薄）分别为35.11倍、29.45倍和21.15倍。
  • 2017-2019年PB分别为4.50倍、3.96倍和3.40倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

5. 风险提示

• 汇兑损失扩大：可能影响公司盈利能力。
• 新产品投放不及预期：可能影响业务增长速度。

财务指标分析

资产与负债情况

投资建议与评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

投资团队信息

研究机构信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566
• 资料来源：WIND，太平洋证券

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制或刊登。