> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎龙股份 (300054.SZ) 买入（维持评级）总结 ## 核心内容 鼎龙股份（300054.SZ）是一家专注于光电半导体材料及通用耗材的企业，近年来在抛光垫业务上实现显著增长，推动公司整体业绩提升。公司通过技术创新和市场拓展，逐步从传统化工材料企业转型为半导体材料平台型企业，展现出良好的发展潜力。 ## 主要观点 - **抛光垫业务表现亮眼**：2021年上半年，鼎龙股份的抛光垫业务实现销售收入1.04亿元，同比增长394%，净利润0.3亿元，毛利率达到59%，远超2020年全年24.6%的水平。Q2销量环比增长超50%，且12寸产品占比超过80%。 - **公司具备核心技术优势**：作为国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心技术的企业，鼎龙股份的子公司鼎汇微电子已成为部分客户的第一供应商，为公司带来稳定的市场份额。 - **光电半导体材料平台加速布局**：公司在清洗液、PI浆料、YPI产品等领域持续发力，同时布局半导体先进封装材料，如高端界面导热胶、底部填充胶和临时键合胶等，推动产品多元化。 - **通用耗材业务稳步增长**：2021年上半年通用耗材营收达9.8亿元，同比增长27%。其中，复印粉、正电粉销量稳定，碳粉销售毛利率保持增长。但硒鼓业务因市场产能过剩，盈利能力有待提升。 - **盈利预测积极**：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.0/4.3/5.5亿元，对应PE分别为71/48/38倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 市场数据 - 当前股价：22.14元 - 总股本：9.39亿股 - 总市值：207.90亿元 - 年内股价最高最低：25.58/14.54元 - 沪深300指数：4894 - 创业板指：3248 ### 财务表现（2021年半年报） - 营收：11.0亿元，同比增长35.2%（剔除珠海天路并表影响，同比增长20.4%） - 归母净利润：9141万元，同比下滑54.1% - 扣非归母净利润：9516万元，同比增长49.0% - 毛利率：30.6%（通用耗材业务），59%（光电半导体材料业务） ### 业务进展 - 抛光垫业务：Q2销量突破1万片，毛利率显著提升 - 光电半导体材料：推进CU-CMP清洗液布局，启动28~14nm研究 - 新产品：PSPI、INK进入中试阶段并开始送样测试 - 新设子公司：鼎英材料布局半导体先进封装材料 ### 风险提示 - 新材料业务市场化进度不达预期 - 汇率波动 - 打印耗材行业竞争加剧 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司抛光垫业务表现超预期，光电半导体材料平台布局加速，有望带动估值切换，未来业绩成长性良好 - **目标**：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上 ## 比率分析（2021E） - **每股收益**：0.313元 - **每股净资产**：4.092元 - **每股经营现金净流**：-0.002元 - **每股股利**：0.000元 - **净资产收益率**：7.64% - **总资产收益率**：5.71% - **投入资本收益率**：2.85% - **主营业务收入增长率**：31.28% - **EBIT增长率**：66.08% - **净利润增长率**：N/A（2021E） - **总资产增长率**：15.49% ## 资产负债表（2021E） - **流动资产**：2,797亿元 - **非流动资产**：2,342亿元 - **资产总计**：5,139亿元 - **流动负债**：854亿元 - **非流动负债**：252亿元 - **负债股东权益合计**：5,139亿元 - **股东权益**：3,842亿元 - **资产负债率**：21.53% ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合专业判断。