20220822-安信证券-鼎龙股份-300054.SZ-抛光垫营收同比大增_先进封装_显示材料进展顺利_5页_865kb
报告摘要
鼎龙股份 (300054.SZ) 2022年半年度报告总结
核心内容概览
鼎龙股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于CMP抛光垫业务的强劲表现。公司营业收入同比增长19.72%，达到13.12亿元；归属于母公司所有者净利润同比增长112.74%，达1.94亿元；扣非归母净利润同比增长83.18%，达1.74亿元。从季度表现来看，Q2单季营收和归母净利润均实现大幅环比增长。
主要观点
营收与利润增长
- 营业收入：2022年上半年实现13.12亿元，同比增长19.72%。
- 归母净利润：同比增长112.74%，达到1.94亿元。
- 扣非归母净利润：同比增长83.18%，达到1.74亿元。
- Q2单季表现：营收7.43亿元，同比增长28.87%，环比增长30.35%；归母净利润1.23亿元，同比增长128.49%，环比增长73.24%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长151.86%，环比增长61.19%。
抛光垫业务表现突出
- 营收增长：抛光垫业务上半年实现2.54亿元，同比增长22%。
- 毛利率提升：抛光垫毛利率达66.84%，同比提高3.55个百分点。
- 产能扩张：公司一二期产能预计达到年产30万片，潜江三期项目已进入试生产阶段。
抛光液业务进展顺利
- Oxide抛光液：在国内主流厂商取得系列订单。
- 铝制程抛光液：在28nm节点HKMG制程工艺中通过客户验证，进入吨级采购阶段。
- 铜制程清洗液：实现规模化销售，其他制程清洗液进入客户端验证。
先进封装与显示材料业务快速推进
- 临时键合胶：计划近期开始送样测试，争取2023年获得量产订单。
- 封装光刻胶：计划在第四季度完成客户送样。
- YPI产品：在主要客户G6线验证完成，进入批量放量阶段。
- PSPI产品：是国内唯一通过验证的厂商，将在第三季度实现规模化批量出货。
关键信息
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：30.15元
- 当前股价（2022-08-22）：25.15元
财务预测
| 年份 | 主营收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2022E | 29.75 | 3.83 | 0.41 |
| 2023E | 37.05 | 5.60 | 0.59 |
| 2024E | 44.31 | 6.90 | 0.73 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 32.8% | 33.4% | 35.7% | 38.9% | 39.9% |
| 净利润率 | -8.8% | 9.1% | 12.9% | 15.1% | 15.6% |
| ROE | -4.5% | 5.3% | 4.1% | 5.6% | 6.5% |
| ROIC | -11.0% | 10.6% | 14.9% | 20.3% | 21.3% |
市场估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | -143.6 | 107.5 | 59.9 | 41.0 | 33.3 |
| 市净率（PB） | 6.5 | 5.70 | 2.45 | 2.31 | 2.16 |
风险提示
- 下游需求衰减风险
- 市场竞争风险
- 产品研发不及预期
- 客户拓展不及预期
其他重要数据
资产负债情况
- 总市值：237.87亿元
- 流通市值：184.85亿元
- 总股本：9.46亿股
- 流通股本：7.35亿股
- 资产负债率：从2020年的16.2%下降至2022年的7.0%
现金流量
- 经营活动现金流：2022年上半年为3.44亿元
- 投资活动现金流：-0.12亿元
- 融资活动现金流：1.0亿元
分析师信息
- 马良：分析师，SAC执业证书编号：S1450518060001
- 郭旺：分析师，SAC执业证书编号：S1450521080002
估值与成长性
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 58.2% | 29.7% | 26.3% | 24.5% | 19.6% |
| 净利润增长率 | -568.8% | -233.6% | 79.5% | 46.0% | 23.3% |
| EBITDA增长率 | 51.6% | -34.6% | 44.3% | 42.2% | 21.8% |
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 未来6-12个月目标收益率：领先沪深300指数15%以上
分析师声明
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