20221026-国金证券-鼎龙股份-300054.SZ-抛光垫稳步放量_多产品持续推进_4页_567kb

鼎龙股份 (300054.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

鼎龙股份是一家专注于半导体材料及打印复印通用耗材的公司，近年来业绩持续增长，平台化建设稳步推进。公司当前股价为20.82元，总股本为9.47亿股，总市值为197.16亿元。2022年前三季度公司实现营收19.55亿元，同比增长18.42%，归母净利润2.95亿元，同比增长95.74%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度营收和利润均实现大幅增长，其中归母净利润同比增幅达95.74%，盈利能力显著提升。
• 业务结构优化：半导体材料业务占比提升，带动毛利率和净利率增长，公司整体收入结构持续优化。
• 产品放量加速：CMP抛光垫、抛光液、清洗液以及柔显材料等核心产品销售持续增长，其中CMP抛光垫业务增长尤为显著，营收同比增长84.97%。
• 技术突破与市场拓展：YPI产品已覆盖国内所有主流AMOLED客户，PSPI产品开始批量销售，临时键合胶和封装光刻胶进入客户端测试阶段。
• 产能扩张与项目推进：潜江三期扩产项目进入试生产阶段，仙桃扩产项目建设预计于2023年夏季完成，提升公司产能与市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为29亿、36亿、43亿元，归母净利润分别为3.9亿、5.8亿、7.5亿元，对应P/E分别为51倍、34倍、26倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：从2020年的18.17亿元增长至2024年的42.64亿元。
• 归母净利润：从2020年的-1.6亿元增长至2024年的7.5亿元。
• 毛利率：从2020年的32.8%提升至2024年的40.4%。
• 净利率：从2020年的9.1%提升至2024年的17.6%。
• 每股收益：从2020年的-0.171元增长至2024年的0.792元。
• 市盈率：从2020年的107.22倍下降至2024年的26.30倍。
• 市净率：从2020年的5.68倍下降至2024年的4.76倍。

经营分析

• 半导体材料业务：占比提升至20%，其中CMP业务表现稳健，核心客户覆盖面及销售占比持续优化。
• 打印复印耗材业务：前三季度营收15.65亿元，耗材上游产品及硒鼓产品营收增长显著。
• 现金流状况：经营活动现金净流保持增长，2022年预计达1.8亿元，显示公司运营能力增强。
• 资产负债率：从2020年的62.49%上升至2024年的67.98%，显示公司负债增加，但财务结构仍相对稳健。

风险提示

• 新材料业务市场化进度不达预期。
• 汇率波动。
• 打印耗材行业竞争加剧。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

附录：相关报告

• 《业绩持续高增长，平台建设持续突破-鼎龙股份点评》，2022.7.7
• 《多款材料突破，平台化前景可期-鼎龙股份年报点评》，2022.4.15

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

• 买入：占比最高，近期有25份报告给出“买入”建议。
• 评分：市场平均评分1.22，对应“买入”建议。

分析师信息

• 赵晋：分析师SAC执业编号S1130520080004，联系方式：zhaojin1@gjzq.com.cn
• 樊志远：分析师SAC执业编号S1130518070003，联系方式：fanzhiyuan@gjzq.com.cn

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