20180710-招商证券-光环新网-300383.SZ-业绩符合预期_云计算收入持续高增长_2页_271kb

光环新网（300383.SZ）投资分析总结

核心内容概述

本报告对光环新网（300383.SZ）2018年上半年的业绩表现及未来发展进行了分析，并维持“强烈推荐-A”的投资评级。报告指出，公司在云计算业务和IDC（互联网数据中心）领域均表现出强劲的增长势头，同时通过并购和新项目推进，进一步扩大其数据中心规模，为长期发展奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现符合预期

• 净利润：2018年上半年归属于上市公司股东的净利润预计在2.7亿~3.1亿元之间，同比增长28.8%~47.9%。
• 营收增长：公司营收预计同比增长50%，其中云计算业务及相关服务收入增长超过60%，占营业收入比重达70%以上。
• AWS相关业务：公司测算上半年AWS相关业务收入接近10亿元，显示出云计算业务的强劲发展。
• 非经常损益：上半年非经常损益为-40万元，同比减少约455万元，表明公司主营业务表现良好。

2. IDC业务扩张与并购进展

• 科信盛彩并购：科信盛彩收购获证监会有条件过会，其作为专业IDC运营商，整体可提供8100个机柜。
• IDC规模扩大：并购完成后，公司IDC机柜总数将增加，预计2018年底运营机柜总数将达到3万个。
• 在建项目：上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期项目等在建项目陆续完工，将进一步推动IDC业务增长。
• 未来规划：预计2020年公司将投放5万个机柜，为长期发展奠定坚实基础。

3. 投资评级与估值

• 投资评级：维持“强烈推荐-A”评级，认为公司长期竞争力高于行业平均水平。
• 估值测算：预计2018~2020年备考净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿，对应当前股价PE分别为28x、20x和15x，显示出公司具备良好的成长潜力和估值优势。

关键信息

• 当前股价：13.95元
• 总股本：144,635万股
• 已上市流通股：138,838万股
• 总市值：171亿元
• 流通市值：164亿元
• 每股净资产（MRQ）：4.5元
• ROE（TTM）：7.4%
• 资产负债率：35.3%
• 主要股东：霍尔果斯百汇达股权，持股比例35.42%

风险提示

• IDC行业需求不及预期：若行业增长放缓，可能影响公司IDC业务发展。
• 云转型推进不及预期：若云计算转型不及预期，可能影响公司长期竞争力。

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，拥有15年通信行业经验及7年证券行业经验，曾获2017年金牛奖第一名、新财富第四名、保险资管最佳分析师第二等荣誉。
• 付东：招商证券通信行业分析师，中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断并承担投资风险。