20170629-国金证券-光环新网-300383.SZ-亚马逊AWS快速拓展_带动IDC持续增长_29页_2mb

光环新网深度研究报告总结

核心内容

光环新网（300383.SZ）是一家领先的互联网数据中心（IDC）服务商，其主营业务涵盖互联网宽带接入、IDC及其增值服务、IDC运营管理服务、云计算及SEM业务。公司凭借其在北京、上海等一线城市的核心资源和优势，以及与亚马逊AWS的合作，持续推动业绩增长，被视为IDC行业的龙头标的。

主要观点

• 公司拥有北京、上海等一线城市的基础资源，具备明显的区位优势，毛利率领先行业。
• 公司通过并购和合作不断拓展业务范围，包括中金云网和无双科技，增强了其在金融和SaaS领域的服务能力。
• 亚马逊AWS授权光环新网在中国北京运营其云服务，为公司带来巨大的增长潜力。
• 公司预计未来3-5年将拥有接近4万台机柜的高标准数据中心，推动IDC业务持续增长。
• 云计算作为新兴技术，正在重塑IDC行业，提升资源利用率和运营效率，公司积极布局云计算服务。

关键信息

市场数据

• 市场价格：13.55元人民币
• 目标价格：16.00-16.00元人民币
• 总市值：9,799.03百万元人民币
• 已上市流通A股：351.67百万股
• 年内股价最高最低：41.60元 / 11.02元
• 沪深300指数：3646.17

财务表现

• 2016年营业收入同比增长291%，达到23.18亿元
• 2016年归母利润增长195%，达到3.35亿元
• 2017年预计IDC及其增值服务收入达9.5亿元，云计算收入达18亿元
• 2017-2019年预计净利润分别为4.50亿、6.53亿、7.97亿
• 对应EPS分别为0.31元、0.45元、0.55元
• 对应PE分别为43倍、30倍、25倍

业务结构

• IDC及其增值服务：2016年收入6.98亿元，同比增长146%
• 云计算：2016年收入12.3亿元，2017年预计增长至18亿元，2018年达32亿元
• SEM业务：2016年收入4.5亿元，预计未来三年稳定增长

合作与收购

• 2015年收购中金云网，切入金融IDC市场，承诺净利润分别为1.25亿、2.1亿、2.9亿
• 2015年收购无双科技，进入SaaS市场，承诺净利润分别为0.35亿、0.45亿、0.59亿
• 与亚马逊AWS签订运营协议，预计2017年AWS云计算收入超过18亿元，2018年达32亿元

市场前景

• 中国IDC市场规模在2018年预计达1400亿元
• 云计算市场在2018年预计达540亿元，未来保持高速增长
• 全球云计算市场规模预计在2020年突破1435亿美元

风险提示

• IDC行业竞争加剧
• 定增解禁风险
• 云计算产业政策变化

估值与投资建议

• 预计2017-2019年净利润分别为4.50亿、6.53亿、7.97亿
• EPS分别为0.31元、0.45元、0.55元
• 对应PE分别为43倍、30倍、25倍
• 给予“买入”评级，目标价16元人民币

未来展望

光环新网作为IDC行业龙头，内生增长性强，未来3-5年有望实现接近4万台机柜的产能释放，带动业绩持续增长。公司通过并购和合作，构建了云计算生态圈，有望成为中国领先的IDC专业服务商，并在云计算领域占据重要市场份额。