20220725-华联期货-天然橡胶周报_低位支撑强劲_8页_653kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2022年7月25日天然橡胶市场的主要影响因素、操作建议及未来风险点。报告指出，当前橡胶市场整体处于低位震荡状态，价格承压但成本支撑较强，需求端受多重因素影响，供应端则呈现季节性增长趋势。

主要观点

• 宏观环境：疫情和地产开工低迷的影响尚未完全消除，但疫情防控趋于科学化，政府积极应对房地产下行风险。外围经济走向衰退，美联储即将召开议息会议，加息预期仍存。
• 产业趋势：橡胶产区物候良好，产量季节性增长，原料价格虽不高但仍有利润空间。库存水平中性，青岛库存维持平稳波动。
• 需求分析：全钢胎开工率持续低迷，受前期配套透支和地产不景气影响；半钢胎受益于政策利好（如购置税减免、汽车下乡），但市场饱和度限制了增长空间。整体需求疲软，政策刺激效果有限。
• 供应前景：全球橡胶产量趋势性增长，中国进口量同比上升，供应充足。但产能过剩背景下，天气、价格和疫情仍是影响产量的关键因素。
• 价格与成本：现货价格跌至12000元/吨以下，期货贴水现货，合成胶同样走低。成本支撑显著，当前价格处于盈利区间。
• 技术走势：自2020年国庆以来，橡胶价格长期高位震荡，目前处于区间低位，有较强支撑。

操作建议

• 趋势策略：建议在低位卖出虚值看跌期权，持有看涨预期。

关键关注点与风险因素

• 疫情发展：疫情对需求端仍有抑制作用，需关注其后续演变。
• 天气变化：厄尔尼诺指数未达推动作用，但天气情况可能影响橡胶产量。
• 库存水平：交易所库存处于中性，青岛库存同比缩减，但仍在低位震荡。
• 汽车产销：重卡销量持续低迷，乘用车销量受政策刺激可能回升，但市场饱和度和消费能力存疑。
• 宏观政策：中国稳增长政策逐步发力，但美联储紧缩政策可能对资金面形成压力。
• 资金面变化：中美资金面差异显著，可能影响市场流动性。
• 行业政策：以工代赈、基建投资等政策可能对需求产生一定支撑。

基本面分析详情

1. 价格与价差情况

• 现货价格跌至12000元/吨以下，9月期货贴水现货。
• 合成胶价格同样走低，显示市场整体承压。

2. 库存情况

• 上期所库存高于2021年和2020年，青岛库存低于2021年。
• 青岛库存自2月底以来持续平稳波动，截至7月17日为37.21万吨，环比跌幅1.48%，同比跌幅25.56%。

3. 供应情况

• 全球橡胶产量趋势性增长，7月产量明显上升。
• 中国进口量同比增加，预计未来供应仍保持增长。
• 割胶面积和树龄结构向好，产出潜力仍大。

4. 需求情况

• 全钢胎开工率长期处于低位，半钢胎开工率恢复至中性水平。
• 重卡销量低迷，6月销量为5.4万辆，同比下降66%。
• 乘用车销量受政策刺激可能回升，但市场空间有限，预计全年零售销量达2100万台。

驱动因素分析

免责声明

• 本报告内容仅为研究员观点，仅供参考，不构成投资建议。
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