20221121-华联期货-天然橡胶周报_外围走弱_反弹受阻_7页_666kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周天然橡胶周报由研究员黎照锋撰写，分析了近期橡胶市场的基本面、操作建议及风险因素，提供了关于价格走势、库存变化、供需情况及宏观经济影响的综合判断。

主要观点

• 供应端：全球橡胶供应处于旺季，天气良好，但我国即将接近停割，浅色胶仓单量偏少，市场空头相对被动。
• 需求端：重卡市场疲软，乘用车在政策刺激下略有改善，但整体市场空间受限。
• 宏观环境：美联储持续加息，全球经济面临衰退风险，国内政策持续稳经济，但疫情和高通胀仍对需求形成压制。
• 库存情况：交易所库存季节性累库速度偏慢，青岛库存平稳波动，但整体仍处于中性水平。
• 价格走势：现货价格小幅反弹，逼近一万二，浅色胶表现较强，深色和合成胶偏弱。合成胶原料丁二烯价格创近期新低，拖累胶价。

操作建议

• 趋势判断：周五晚跟随外围走弱，建议短多剩余仓位止盈离场。
• 策略方向：短期市场呈现反弹迹象，但中长期仍受宏观环境和供需变化影响，需谨慎对待。

关键信息与风险因素

重点关注因素

• 新冠疫情：疫情对经济和需求仍有一定抑制作用。
• 天气情况：天气良好有利于供应，但若出现异常天气可能影响产量。
• 库存变化：交易所库存和青岛库存均处于中性水平，需关注库存变化对价格的潜在影响。
• 汽车产销：重卡销量持续低迷，乘用车受政策刺激有所改善，但市场饱和度和消费能力仍存疑。
• 宏观资金面：美联储紧缩政策未改，国内资金面偏宽但未出现大规模宽松。

风险因素

• 全球经济衰退风险：美元利率高企，美联储坚持加息，全球经济前景暗淡。
• 地产与基建政策不确定性：房地产政策改善但新开工和施工面积仍疲软，基建虽有预期但受限于财政和地产。
• 疫情持续影响：疫情大流行尚未结束，对经济和需求的抑制作用可能持续。
• 供应过剩压力：产能过剩背景下，天气和价格是未来产量的关键影响因素。

基本面分析要点

价格与价差

• 现货价格小幅反弹，逼近一万二。
• 浅色胶表现较强，深色和合成胶偏弱。
• 1月对5月保持升水，合成胶原料丁二烯价格创近期新低，对胶价形成拖累。

库存情况

• 上期所全乳胶仓单季节性增长力度弱于往年。
• 青岛库存自2月底以来持续平稳波动，截至11月13日为38.64万吨，环比增幅1.62%。

供应情况

• 今年前九月产量高于前三年，仅低于2011和2018年。
• 割胶面积增加及树龄结构向好，产出潜力仍大。
• 厄尔尼诺指数未对橡胶价格形成推动作用。

需求情况

• 轮胎开工率强劲反弹，但半钢胎开工率仍处于多年最低水平。
• 重卡销量持续低迷，10月销售约5万辆，环比和同比均下降。
• 乘用车受政策刺激略有改善，但市场空间有限。
• 替换需求受地产低迷影响，后期施工面积不容乐观。

驱动因素分析

报告声明

• 本报告由研究员黎照锋独立、客观撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 本报告版权归华联期货有限公司所有，未经书面授权，不得擅自发布或修改。