20210816-华联期货-天然橡胶周报_低位支撑较强_8页_691kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，分析了2021年8月16日天然橡胶市场的主要情况，包括价格、库存、产量、需求及宏观因素等。整体来看，天然橡胶市场在低位成本支撑下保持稳定，但需求端面临一定压力，需关注疫情、天气、库存变化及政策动向等多重风险因素。

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主要观点

• 产量方面：当前处于增产期，国内外产量正常释放，产能充足且天气良好。尽管近期原料价格弱势，但利润尚可，供应积极性未受影响。预计2021年产量将增长7%-8%。
• 库存方面：7月进口环比上涨13.6%，但进口量仍较低，国内显性库存降至低位。青岛保税区库存同比大幅下降39.2%，整体库存去库趋势明显，但全球库存总量仍偏高。
• 需求方面：海外需求较好，出口表现回升；但国内需求疲软，重卡销量同环比大幅下滑，轮胎厂开工率处于低位，成品库存偏高，替换需求仍具吸引力。
• 价格与价差：现货价格在一万三附近震荡，合成胶价格升水天胶幅度有所调整，但天然橡胶在替换需求方面仍具优势。
• 宏观背景：中国7月新增社融同比放缓，M2-M1剪刀差扩大，显示经济内生动力不足。全球大宗商品指数逼近历史高点，但橡胶价格仍处于相对低位，吸引多头配置。

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操作建议

• 趋势判断：市场整体呈现震荡走势，建议投资者谨慎逢低轻仓短多1月合约。

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关键关注点与风险因素

• 疫情发展：对产量及进口影响较大，需密切关注。
• 天气情况：可能影响橡胶种植与生产。
• 库存变化：国内库存持续去库，关注8月进口增量兑现情况。
• 汽车产销：重卡销量持续下滑，乘用车受芯片短缺影响，需求疲软。
• 宏观资金面：中国宏观政策以稳为主，不进行大水漫灌；美联储仍维持宽松政策，资金面偏多。
• 行业政策：可能对市场产生影响，需关注政策动向。

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基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格在一万三附近震荡。
• 合成胶（如丁二烯）强势上行，对天然橡胶形成一定支撑。
• 期货活跃合约价格较低，交货动力不足。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于2014年以来的最低位。
• 青岛保税区库存同比大幅下降39.2%，去库趋势持续。
• 全球库存总量在300万吨以下，占年产量不到四分之一，但多个地区库存仍在去库过程中。

3. 产量情况

• 2021年前七个月ANRPC累计产量同比增加6.55%，但低于2017-2019年水平。
• 马来西亚7月产量环比增长37.8%，同比增加15.7%，显示产量爬升。
• 产能巨大，气候正常，预计国内外产量将正常释放。

4. 需求情况

• 重卡销量持续低迷，7月销量同比下滑48%，预计全年销量将下降58%。
• 乘用车销量受芯片短缺影响，7月同比下降11.9%，但预计三季度将有所缓解。
• 轮胎开工率低迷，全钢胎开工率63.85%，半钢胎开工率60.20%，显示需求疲软。

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驱动因素分析

驱动因素	具体情况	趋势方向
宏观需求情况	复苏之路复杂严峻，中国严控风险	↑
资金面	美联储宽松政策持续，预期未收缩	↑↑
新车配套轮胎需求	重卡开局强劲，但后期边际回落；乘用车受芯片短缺影响	↑
替换轮胎需求	国内需求淡季，国外在恢复中	↑↑
库存	交易所库存水平低；保税区库存高位回落；全球总体库存偏高	↓→
供应大势	割胶面积增加及树龄结构向好，产出潜力仍大	↓↓
供应季节性	产量处于季节性增长期	↓↓
橡胶成本	现货价格在一万二关口支撑明显，目前处于盈利略好的区间	↑
走势季节性	三季度通常震荡收敛，波动性降低	↓↓
技术趋势	中线震荡，长线底部区域	↑↑
异动监测点	疫情发展；天气、灾害变化；库存；M1-M2剪刀差等	-

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研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

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免责声明

本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。报告内容版权归属华联期货所有。

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