20210712-华联期货-天然橡胶周报_低位支撑较强_7页_653kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析了当前天然橡胶市场的基本面、操作建议、重点关注因素及风险因素。报告指出，尽管近期橡胶价格偏弱，但低位成本支撑较强，市场整体处于震荡收敛状态，波动性预计降低。

主要观点

• 基本面支撑：当前处于产量爬升期，国内外产量预期正常释放，天气良好，原料价格虽弱但利润尚可，对供应积极性无明显抑制。
• 库存状况：全球天然橡胶库存总量在300万吨以下，占年产量不到四分之一，但多个地区库存正在去库。国内社会库存持续下降，且低于2019年同期水平。
• 需求变化：海外市场需求边际走高，而国内全钢胎配套需求在透支后回落，轮胎厂开工率持续低迷。重卡销量因国六标准实施已提前透支，预计后续将明显回落；乘用车市场受芯片短缺影响，但预计三季度将有所改善。
• 宏观经济环境：全球PMI持续扩张，欧美经济复苏，中国经济发展向好。宏观流动性未见收缩迹象，但存在预期。国家对大宗商品涨价问题保持关注。

操作建议

• 趋势操作：建议在价差1000附近进行空9多1反套操作。
• 期权策略：继续持有虚值9月看跌义务仓，以应对潜在价格波动。

关键关注及风险因素

• 新冠疫情：疫情发展可能影响全球供应链及需求恢复。
• 天气情况：气候异常可能对橡胶产量产生影响。
• 库存变化：库存水平是影响价格的重要因素。
• 汽车产销：重卡与乘用车销量变化直接影响橡胶需求。
• 宏观资金面：流动性变化可能推动市场情绪。
• 行业政策：政策调整可能对市场产生重大影响。

基本面分析详情

1. 价格/价差情况

• 现货价格保持在13000元/吨以下。
• 合成胶方面，丁二烯价格重心上移。
• 期货活跃合约价格较低，缺乏交割动力。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于2014年以来的最低位。
• 中国天然橡胶社会库存周环比下降1.93%，同比减少22.3%，低于2019年同期水平。
• 深色胶库存周环比下降2.11%，同比下降24.55%。
• 浅色胶库存周环比下降1.63%，同比下降18.32%，跌幅较2019年同期更为显著。

3. 产量情况

• 2021年1-5月ANRPC累计产量同比增加3.82%，扭转了此前的下降趋势。
• 2021年全年产量预计增长7%-8%。
• 2020年ANRPC产量同比减少约8%，降至1107万吨。
• 厄尔尼诺现象后通常接拉尼娜，导致橡胶价格冲高后回落，当前已出现拉尼娜现象，或预示后续价格下跌。

4. 需求情况

• 重卡市场：6月销量15.3万辆，环比下降6%，同比下滑10%；1-6月累计销量104万辆，同比增长27.4%，但增幅已大幅收窄。
• 乘用车市场：6月零售销量157.5万辆，同比和环比均下降，但低基数效应已基本消除。
• 芯片短缺：乘联会指出，芯片短缺将在三季度大幅缓解，预计8月批发市场将呈现强势上升趋势。

驱动因素与趋势方向

声明与承诺

• 研究员承诺：黎照锋以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何报酬。
• 免责声明：本报告仅供期货市场投资者参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。

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