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天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周报由研究员黎照锋撰写，内容围绕天然橡胶的市场基本面、操作建议、重点风险因素以及相关数据进行分析，为投资者提供决策参考。

一、主要观点

• 成本支撑较强：尽管原料价格偏弱，但当前价位仍维持一定利润，对供应积极性无明显抑制。
• 库存情况：全球天然橡胶库存总量维持在300万吨以下，占年产量不到四分之一。中国社会库存持续下降，但交易所仓单仍处于低位，与2014年以来最低水平接近。
• 产量预期：2021年天然橡胶产量预计增长7%-8%，国内外处于产量爬升期，气候条件良好，供应预期稳定。
• 需求疲软：海外需求复苏缓慢，国内全钢胎配套需求在透支后回落，轮胎厂开工率低迷。重卡销量因国六标准实施提前透支，预计后期将回落。
• 季节性因素：三季度通常为震荡收敛期，波动性季节性降低，橡胶价格或趋于稳定。
• 宏观环境：美联储维持宽松政策，流动性未见收缩迹象，国内宏观政策亦保持稳定。

二、操作建议

• 趋势策略：继续持有空9多1反套，同时持有期权虚值9月看跌义务仓。
• 投资策略：对于激进投资者，可考虑逢低买入。

三、重点关注及风险因素

四、基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格冲击一万三关口，合成胶中丁二烯强势上行，对天然橡胶形成一定支撑。
• 期货活跃合约价格偏弱，但利润尚可，市场供应积极性未受影响。

2. 库存情况

• 中国天然橡胶社会库存持续下降，全乳胶库存周环比降低1.93%，深色胶库存周环比降低2.11%，浅色胶库存周环比下跌1.63%。
• 交易所仓单量处于2014年以来最低水平，显示市场交割意愿较低。

3. 产量情况

• 2021年1-5月ANRPC累计产量同比增加3.82%，扭转了此前的下降趋势。
• 2021年全年产量预计增长7%-8%，2020年产量同比减少约8%，降至1107万吨。
• 厄尔尼诺与拉尼娜现象对橡胶价格有较强相关性，当前已出现拉尼娜现象，预计未来价格可能下跌。

4. 需求情况

• 重卡市场：6月销量环比下降6%，同比下滑10%，1-6月累计销量同比增长27.4%，但增幅已大幅收窄。
• 乘用车市场：6月零售量同比减少5.1%，但受低基数影响，预计三季度将有所回升。
• 轮胎开工率持续低迷，全钢胎开工率58.95%，半钢胎开工率55.84%。

五、驱动因素分析

六、研究员承诺与免责声明

• 研究员黎照锋承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点，不涉及任何形式的报酬。
• 本报告仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。

七、联系方式

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 公司地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
• 邮编：523009
• 咨询电话：4000-883-668 / 0769-22111252、22112875
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