20220221-华联期货-天然橡胶周报_库存转增_胶价承压_7页_674kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，分析了2022年2月17日左右的天然橡胶市场情况，重点从供应、需求、库存、价格、宏观政策及技术趋势等方面展开。整体来看，橡胶市场面临供应端逐步恢复与需求端疲软的双重压力，胶价承压运行，但下方空间有限。

主要观点

• 供应方面：交易所库存中性，总体库存仍偏低，但青岛库存近期开始快速累库，表明供应端逐步释放。
• 需求方面：轮胎厂开工率在春节前后持续降负荷，仍未恢复，成品库存偏高；重卡市场销量同比大幅下降，乘用车市场虽逐步回暖，但受芯片短缺影响仍偏弱。
• 价格情况：现货价格回落至14000元/吨下方，期货保持升水；合成胶小幅反弹但低于全乳胶，原料丁二烯低位反弹，对天胶形成拖累。
• 宏观环境：中国资金面宽松，政策持续发力稳增长，但社融结构仍偏弱；美国加速taper，预期加息5次左右，市场紧缩预期增强。
• 疫情与政策：疫情形势依然严峻，Omicron变异株毒性有所降低，但防控仍需警惕；房地产政策有所回暖，但行业低迷未改，新增长点尚未形成。

操作建议

• 胶价下方空间不大，建议持有深虚值看跌期权空头头寸。

关键关注与风险因素

• 疫情发展：对生产与消费活动仍有较大影响。
• 天气情况：短期降雨可能影响割胶，但病虫害尚未出现。
• 库存变化：交易所库存中性，青岛库存开始累库，需密切关注。
• 汽车产销：重卡市场仍低迷，乘用车产销逐步恢复，但芯片短缺问题尚未完全解决。
• 宏观资金面：中国资金面宽松，但美国紧缩预期增强，可能对市场产生压力。
• 行业政策：房地产政策有所回暖，但实际执行效果仍需观察。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格回落至14000元/吨以下，期货保持升水。
• 合成胶小幅反弹，但低于全乳胶，原料丁二烯低位反弹，对天胶形成拖累。

2. 库存情况

• 上期所库存处于偏高水平。
• 青岛库存开始累库，截至2022年2月13日，保税和一般贸易合计库存34.98万吨，环比增加6.22%。
• 全球库存整体无忧。

3. 产量情况

• 国内停割，预计清明后视天气情况开割。
• 2021年全年ANRPC累计产量同比增加5.06%，但仍低于2018至2020年水平。
• 2020年ANRPC产量同比减少约8%，至1107万吨。

4. 需求情况

• 轮胎开工率持续低迷，截至2月17日，全钢胎开工率33.05%，半钢胎开工率36.18%。
• 重卡市场销量同比大幅下降57%，乘用车市场虽逐步回暖，但受芯片短缺影响，仍难以支撑整体需求。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，内容清晰准确地反映了其研究观点，不因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

免责声明

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