20220214-华联期货-天然橡胶周报_库存转增_胶价承压_7页_617kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周报由研究员黎照锋撰写，分析了天然橡胶市场在2022年2月14日的走势及影响因素。报告指出，当前橡胶市场面临多重压力，但也有部分支撑因素，整体呈现承压运行态势。

主要观点

• 宏观环境：美国加息预期增强，中国社融总量虽强劲但结构仍偏弱，商品市场整体承压。
• 市场支撑：周边市场总体强势，为天然橡胶提供一定支撑。
• 供应端：交易所库存处于中性水平，但青岛库存开始快速累库，整体库存仍偏低。
• 需求端：轮胎厂开工率在春节前后持续低迷，成品库存偏高。重卡市场销量同比大幅下降，乘用车需求逐步回暖，但受芯片短缺影响仍显疲软。
• 政策影响：房地产政策有所回暖，但行业风险尚未完全解决；国内稳增长政策力度较大，可能对橡胶需求形成支撑。

操作建议

• 趋势判断：短期内胶价下方空间有限。
• 期权策略：建议持有深虚值看跌期权空头，激进者可考虑虚值看涨期权多头。

关键关注点与风险因素

• 疫情发展：Omicron变异株毒性虽有所降低，但疫情仍严峻，部分国家采取放松措施，部分国家仍加强防控。
• 天气变化：对割胶有潜在影响，需关注降雨和病虫害情况。
• 库存变化：青岛库存加速累库，交易所库存中性，需关注库存对价格的压制作用。
• 汽车产销：重卡市场持续低迷，乘用车芯片短缺逐步缓解，但需求仍受限制。
• 宏观资金面：中国资金面宽松，但紧缩预期仍存；美国加速taper，加息预期增强。
• 行业政策：房地产政策触底，但销售和新开工仍低迷。

基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格回落至14000元/吨以下，期货保持升水。
• 合成胶小幅反弹，但整体仍低于全乳胶，原料丁二烯低位反弹，对天胶形成拖累。

2. 库存情况

• 上期所库存处于偏高水平。
• 青岛库存加速累库，截至2022年2月6日，保税和一般贸易库存合计32.93万吨，环比增加9.51%。
• 入库率提升，出库率下降，主要由于轮胎厂备货不足及节后开工延迟。

3. 产量情况

• 2021年ANRPC累计产量同比增加5.06%，但低于2018-2020年水平。
• 2020年ANRPC产量同比减少约8%，至1107万吨。
• 当前国内处于停割期，预计清明后视天气情况恢复割胶。

4. 需求情况

• 轮胎开工率：截至2月10日，全钢胎开工率9.25%，半钢胎开工率20.11%，整体仍处于较低水平。
• 重卡销量：2022年1月重卡销量7.8万辆，环比增长36%，但同比下降57%。
• 乘用车销量：11月销量同比下降9.1%，但近期芯片短缺有所缓解，预计未来几个月汽车产销将逐步恢复。

驱动因素分析

研究员承诺

研究员黎照锋以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，未因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。报告内容及数据来源可靠，但不保证其完整性和真实性。报告版权归华联期货所有。