20250427-国盛证券-钢铁行业周报_期待_反内卷_政策落地_17页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现优于大盘，中信钢铁指数上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.31个百分点，位列30个中信一级板块第11位。行业基本面在宏观政策支持和供给端调整的推动下持续改善，部分企业盈利情况有所回升，同时，行业面临产量调控、需求疲软和原料价格波动等风险。

主要观点

1. 供给端改善

• 铁水产量：本周国内247家钢厂日均铁水产量增加至244.4万吨，环比上升1.8%，同比上升8.0%。
• 产能利用率：247家钢厂炼铁产能利用率达91.6%，环比上升1.5个百分点，同比上升7.0个百分点；91家电炉产能利用率为52.0%，环比上升0.2个百分点，同比上升1.0个百分点。
• 钢材产量：五大品种钢材周产量为875.8万吨，环比上升0.4%，同比上升1.4%。其中，螺纹钢产量稳定，板材产量小幅回升。
• 供给收缩预期：国家发改委明确2025年将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。新疆部分钢厂已开始执行粗钢日产量减少10%的政策，预计后续供给端调控将推进。

2. 库存持续去化

• 社会库存：五大品种钢材周社会库存为1083.4万吨，环比下降3.7%，同比减少24.1%。
• 钢厂库存：五大品种钢材周钢厂库存为450.8万吨，环比下降2.0%，同比减少12.0%。
• 库存降幅收窄：钢材总库存环比回落3.2%，降幅较上周收窄1.4个百分点，建筑钢材去库优于板材。

3. 需求端表现

• 表观消费量：五大品种钢材周表观消费量为926.3万吨，环比下降2.4%，同比减少3.3%。其中，螺纹钢消费量环比下降5.1%，同比减少9.7%；热卷消费量环比微升0.1%，同比上升0.3%。
• 建材成交改善：建筑钢材周均成交量为12.1万吨，环比上升11.6%，显示需求有所回暖。

4. 原料市场情况

• 铁矿价格：普氏62%Fe铁矿石价格指数为99.2美元/吨，周环比下降0.7%，同比减少15.8%。澳洲发运量小幅增加，巴西发运量回落，港口库存小幅上升。
• 焦炭价格：天津港准一级焦炭价格为1500元/吨，与上周持平，同比减少18.9%。独立焦企产能利用率上升，但钢厂可用天数下降，显示原料供应紧张。

5. 价格与利润

• 钢材现货价格：本周钢材现货价格走强，螺纹钢和热卷价格分别上涨1.3%和0.6%。
• 即期毛利：长流程螺纹钢和热卷毛利分别改善至-182元/吨和-355元/吨，短流程螺纹钢毛利为-378.3元/吨，显示行业盈利能力有所回升。

关键信息

行情回顾

• 上证指数：上涨0.56%，沪深300指数上涨0.38%。
• 钢铁板块：上涨1.69%，跑赢大盘，共41家公司上涨，10家公司下跌。
• 涨幅前五：银龙股份（13.6%）、屹通新材（13.2%）、方大特钢（11.8%）、首钢股份（8.4%）、博云新材（6.6%）。
• 跌幅前五：杭钢股份（-0.9%）、ST沪科（-1.9%）、马钢股份（-2.0%）、宝钢股份（-2.1%）、河钢资源（-3.3%）。

重点标的推荐

• 华菱钢铁：买入，EPS预计2025年为0.58元，PE预计为7.24倍。
• 南钢股份：买入，EPS预计2025年为0.44元，PE预计为9.87倍。
• 宝钢股份：买入，EPS预计2025年为0.48元，PE预计为13.96倍。
• 新钢股份：买入，EPS预计2025年为0.28元，PE预计为14.25倍。
• 久立特材：买入，受益于油气、核电景气周期。
• 新兴铸管：增持，受益于管网改造及普钢盈利弹性。
• 常宝股份：买入，受益于煤电新建及油气景气周期。
• 甬金股份：买入，受益于需求复苏和镀镍钢壳业务。
• 武进不锈：建议关注，受益于煤电新建及进口替代趋势。

行业政策与趋势

• 宏观政策支持：中共中央政治局会议强调加强逆周期调节，推动钢铁产业减量重组。
• 债务周期与大宗商品：债务周期后期，大宗商品金融属性提升，黄金等金属可能成为更优的财富储存工具。
• 行业未来展望：随着供给端调控和需求改善，钢材中长期基本面有望持续好转。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨

投资建议

• 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份
• 建议关注受益于油气景气周期的久立特材、新兴铸管、常宝股份
• 建议关注受益于需求复苏的甬金股份，以及受益于煤电新建及进口替代的武进不锈