20250719-国盛证券-钢铁行业周报_经济预期的纠偏叠加_反内卷_16页_2mb

钢铁行业周报摘要（2025年7月19日）

行情回顾
中信钢铁指数本周上涨0.45%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在30个中信一级行业中排名第16位。钢铁板块23家公司上涨，29家下跌。

重点领域分析

1. 宏观与政策

   • 上半年中国经济GDP同比增速5.3%，内需与外需双轮驱动，财政前置作用显著。
   • 钢铁等行业“稳增长方案”即将出台，重点推动调结构、淘汰落后产能，防范产能过剩。
   • “反内卷”政策加压，钢企可能通过行政手段减产，行业盈利有望回归。

2. 供需数据

   • 供给端：日均铁水产量增长至242.5万吨，高炉产能利用率90.9%，但钢材产量环比小幅下降。
   • 需求端：表观消费量环比走弱，螺纹钢消费显著回落，热卷略有改善。
   • 库存：社会库存小幅回升，钢厂库存显著下降，总库存环比下降0.1%。

3. 盈利与价格

   • 利润：长流程钢材即期毛利回落，但原料滞后三周毛利改善；短流程吨钢毛利小幅提升。
   • 价格：钢材现货价格上涨，螺纹钢上海价3270元/吨，热卷3360元/吨，基差有所扩大。

分析师观点

• 笃慧：下半年经济增速可能放缓，但钢铁需求不悲观，“反内卷”政策加速盈利回归。
• 高亢：供给端调控及需求改善叠加，中长期基本面有望好转，关注政策落地。

核心观点

• 供给：日均铁水产量增长，但产量数据与盈利表现存在背离。
• 库存：社会与钢厂库存分化，总库存小幅回落。
• 需求：表观消费环比下行，短期需求偏弱。
• 原料：铁矿石价格走强，焦炭价格稳中略降。
• 价格与利润：钢价偏强运行，盈利稳定性待观察。

重点标的

风险提示

• 国内产量调控超预期；
• 下游需求不及预期；
• 原料价格超预期上涨。

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