通信行业2018年中期投资策略：把握流量增长机遇，拥抱5G商用曙光_51页-4mb

通信行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年中期，通信行业整体表现低迷，行业估值创自2016年以来新低。主要受运营商4G建设周期尾声带来的资本开支下滑及中美贸易摩擦影响，通信板块指数和估值持续下行。然而，随着流量增长和5G商用的临近，行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 流量增长进入2.0时代：政策推动与应用创新释放了用户流量消费需求，移动互联网接入流量和户均流量持续增长，尤其在短视频等新兴应用的带动下，流量消费潜力巨大。
• 5G商用曙光初现：5G独立组网标准冻结，标志着5G商用进入倒计时，全球5G商用竞赛背景下，我国在5G频谱划分和预商用方面有望持续推进。
• 结构性特征凸显：行业进入4G尾声，资本开支降幅收窄，云计算、IDC、大数据等细分领域成为增长引擎。
• 物联网加速发展：物联网处于“网端”放量阶段，车联网作为明确的细分领域有望率先爆发。
• 自主可控趋势增强：中美贸易摩擦背景下，国产替代需求上升，自主可控成为中长期发展趋势。

关键信息

• 行业表现：截至2018年6月19日，通信（申万）指数累计下跌26.56%，在28个子行业中排名倒数第三。
• 资本开支：2018年三大运营商资本开支总和为2911亿元，同比下降5.6%。中国移动、中国电信和中国联通分别投资1661亿、750亿和185亿，其中NB-IoT和eMTC成为重点。
• 流量增长：中国移动2018年Q1单季度移动流量增长近90倍，户均流量达到3.41GB，同比增长154.48%。
• 5G发展：2020年5G商用目标未变，三大运营商计划在重点城市试点建设5G网络，2019年进入试商用阶段。
• IDC与云计算：2017年中国IDC市场规模达946亿元，同比增长32%。云计算数据中心推动高速光模块需求增长，预计400G光模块在2019年迎来快速增长。
• 物联网前景：预计2020年全球物联网连接数将达500亿，中国有望突破100亿。NB-IoT和eMTC成为运营商部署重点，2018年三大运营商NB-IoT基站建设有望达到120万。

重点推荐个股

风险提示

• 中美贸易摩擦升级为贸易战
• 5G、云计算&IDC、物联网进展不及预期

投资策略

• 短期策略：精选个股以对冲市场波动，关注低估值且具备成长性的标的。
• 中长期策略：围绕流量增长和5G商用主线，重点布局IDC&云计算、物联网、光通信等高景气细分领域。

未来展望

• 流量增长：政策红利和应用创新将推动流量消费进入快速增长阶段，DOU持续提升。
• 5G商用：独立组网标准冻结，5G商用进入倒计时，我国有望在中频段建设上率先发力。
• 物联网发展：当前处于连接+硬件驱动阶段，随着网络和终端的普及，行业应用将逐步展开。
• 自主可控：中美贸易摩擦推动高端核心部件国产替代，军工信息化领域有望率先实现突破。

行业趋势

• 资本开支：降幅收窄，结构性特征更加明显，云计算、IDC等成为高景气细分领域。
• 运营商转型：流量收入占比持续提升，业务转型加速，从用户数增长向流量业务增长转变。
• 基础设施建设：IDC和高速光模块需求持续增长，云计算数据中心推动叶脊结构普及。
• 政策支持：提速降费政策持续释放红利，用户流量消费需求被有效激发。

总结

通信行业在2018年上半年面临挑战，但随着流量增长和5G商用的推进，行业进入新的增长周期。投资策略应围绕流量和5G布局，重点关注IDC&云计算、物联网、光通信等高景气领域，同时重视自主可控趋势。未来，行业有望在政策和技术创新的双重驱动下，实现持续增长。