20180827-中泰证券-锂电材料及小金属周报_积极变化续现_钴价逐步企稳_15页_1mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月新能源金属（钴、锂）及部分小金属（如钼、钨、稀土等）的价格走势与市场变化，结合新能源汽车产业链的景气度提升，对钴锂价格走势及投资建议进行了分析。整体来看，钴价逐步企稳，锂价延续下行但空间有限，新能源车产业链需求边际改善，上游资源价格或迎来反弹机会。

主要观点

1. 钴价走势与市场变化

• 价格跌幅收窄：海外金属钴现货市场逐步结束夏休，MB钴价跌幅收窄，低级钴价为33美元/磅，高级钴价为33.20美元/磅，折合国内电钴含税价格约58万元/吨。
• 国内钴价企稳：国内电钴价格小幅上调至47万元/吨，钴盐产品报价“梯度”减小，部分正极企业原料库存不足半月，7、8月产销情况较5、6月提升。
• 需求回暖：随着海外夏休结束，高温合金等需求商开始恢复采购，主流贸易商或“二次”建仓，国内与海外需求共振，有望带动钴价反弹。
• 供需改善预期：国内消费电子需求季节性回暖，新能源车产业链景气度进一步提升，预计9月全行业开工率将继续提升。

2. 锂价走势与市场变化

• 价格延续下调：碳酸锂价格持续走低，工业级和电池级分别降至7.85万元/吨与8.8万元/吨；氢氧化锂价格保持平稳，分别为11.25万元/吨与12.45万元/吨。
• 需求边际改善：主流电池厂订单饱满，开工率回升，磷酸铁锂库存基本出清，开始复产备货，需求有望环比提升。
• 成本支撑：锂价已接近成本曲线末端，若进一步下跌将影响部分产能的持续运行，继续下行空间有限。
• 消费电子+新能源车共振：在长期高增长需求背景下，锂价有望企稳。

关键信息

钴市场

• MB钴价格：低级钴价为33.5美元/磅，高级钴价为33.20美元/磅。
• 国内电钴价格：上调至47万元/吨，含税价。
• 钴盐价格：硫酸钴下调至9.25万元/吨，四氧化三钴下调至35.25万元/吨，钴粉价格下调至562.5元/公斤。
• 供需预期：国内与海外需求共振，预计钴价将反弹。

锂市场

• 碳酸锂价格：工业级和电池级分别降至7.85万元/吨与8.8万元/吨。
• 氢氧化锂价格：工业级和电池级分别保持11.25万元/吨与12.45万元/吨。
• 需求变化：主流电池厂订单饱满，磷酸铁锂需求环比提升，锂价有支撑。

新能源车产业链观察

• 终端需求提升：各地方新能源车推进规划频出，如上海、海南、合肥等地推动新能源车普及。
• 动力电池环节：头部企业几乎满产，二三线企业询单量增加，9月开工率有望提升。
• 数码电池市场：目前处于淡季，但整体平稳，预计旺季到来时需求回暖。
• 正极材料：三元材料头部企业保持高景气，钴酸锂需求因数码电池回暖而有望提升，磷酸铁锂因储能需求提升表现较好。

小金属市场动态

• 稀土：价格小幅上调，氧化镧、氧化铈、氧化镨钕等产品报价上涨。
• 钨：需求疲弱，价格承压，APT与钨精矿价格下调。
• 钼：价格保持高位，钼精矿报价上调，钼铁价格稳定。
• 其他金属：如镁、钛、硅等价格波动较小，市场相对平稳。

重点公告信息

• 道氏技术：上半年净利润增长105.97%，收入增长287.04%。
• 格林美：完成非公开发行股票，募集资金净额18.06亿元。
• 中矿资源：上半年净利润增长11.42%，收入增长27.47%。
• 天齐锂业：向港交所递交H股上市申请，已获受理。
• 赣锋锂业：上半年净利润增长37.82%，收入增长43.47%。
• 寒锐钴业：可转债申请通过，进一步扩大产能。
• 科恒股份：拟收购誉辰自动化，加码锂电设备业务。
• 赛德丽：布局提锂成套自动化装备，提升在新能源领域的竞争力。

产业链动态

• 特斯拉超级工厂：成为全球最大电池工厂，年产能达20GWh，正在推进太阳能供电计划。
• 本田电池技术：首次采用液冷散热系统用于Clarity PHEV电池组。
• 国轩高科：二期项目投产，目标年产值达40亿元。
• 新型锂电材料：中船重工研发出三氟甲磺酸，提升产品质量。
• 松下与本田合作：供应可更换电池组，推动电动两轮车与四轮电动车发展。
• 充电桩建设加速：截至2018年7月底，全国充电桩数量达66.2万个，未来建设速度加快。
• Nemaska与Northvolt合作：签署5年供货协议，供应电池级氢氧化锂。
• 昆仑电解液项目：预计10月试产，投资2.8亿元，年销售额达32亿元。
• 亿纬锂能与YST合作：推动储能产业技术发展，布局系统集成与市场。

投资建议

• 板块反弹预期：随着消费电子回暖与新能源车产业链景气度提升，锂电材料板块有望迎来反弹。
• 重点标的：
  • 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
  • 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
• 估值水平：龙头股2018年PE估值回落至15-20倍附近，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响有色金属市场整体表现。
• 新能源车销量不及预期：可能导致下游需求不足。
• 钴锂产能释放超预期：可能造成价格回落压力。
• 政策变化：如补贴政策调整、环保政策收紧等可能对行业产生影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~10%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克指数为基准。

总结

整体来看，钴价已进入底部区域，随着海外夏休结束与国内需求回暖，价格有望企稳反弹；锂价虽延续下行，但已接近成本曲线末端，继续下行空间有限。新能源车产业链需求边际改善，带动锂电材料价格上涨预期。建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等核心标的。同时，需警惕宏观经济波动、新能源车销量不及预期及产能释放超预期等风险。