20180911-中泰证券-锂电材料及小金属周报_钴价持续回升_14页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月有色金属市场，重点聚焦于钴和锂的价格走势、新能源汽车产业链的发展动态，以及相关投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、本周行情回顾

• 钴价持续回升：海外MB钴价连续上涨，低品级钴价上涨1.1%至33.65美元/磅，高品级钴价上涨0.6%至33.65美元/磅。国内电钴价格维持在47.5万/吨，硫酸钴价格为9.25万/吨，四氧化三钴价格下调至34.75万/吨。
• 锂价企稳：工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格分别为7.45万元/吨与8.4万元/吨，工业级氢氧化锂和电池级氢氧化锂价格分别为11.25万元/吨与12.45万元/吨，整体价格持平。
• 市场整体表现：上证指数微调，申万有色金属指数下跌2.18%，新能源金属子板块表现相对较好，涨跌幅中值为3.43%。

二、锂电材料及小金属价格观察

（1）钴产品

• MB钴价回升：低品级和高品级钴价分别上涨1%和0.6%。
• 国内钴价企稳：电钴、硫酸钴价格稳定，四氧化三钴价格略有下调，但整体市场预期积极。

（2）锂产品

• 碳酸锂与氢氧化锂价格持平：供需关系趋于稳定，价格进入成本曲线末端，继续下行空间有限。
• 金属锂价格稳定：99%和99.9%金属锂价格分别为850元/公斤和915元/公斤。

（3）其他小金属行情

• 稀土价格小幅上扬：氧化镧、氧化铈、氧化镨钕、氧化镝等产品价格小幅上涨。
• 钨价承压：因需求疲软，钨精矿和APT价格下调。
• 钼价高位运行：供应紧张，钼精矿和钼铁价格维持高位。
• 硅与钛价格波动不大：硅铁、钛等价格小幅波动。

三、新能源金属中下游观察

• 新能源车终端销量高增：

  • 8月新能源乘用车销量8.42万台，同比增长60%，环比增长20%。
  • 1-8月累计销量达50.7万台，同比增长100%。
  • 奔驰EQC：首款电动车型搭载80kWh电池组，续航约450公里，2019年量产。
  • 奥迪e-tron：首款纯电动SUV，搭载95kWh电池组，续航约400公里。
  • 特斯拉Model 3：8月在美国销量创单月新高，达1.78万辆。

• 中游锂电池环节景气度环比提升：

  • 动力电池需求边际改善，头部企业满产，二三线企业询单量增加。
  • 数码电池出货量环比提升，正极材料环节逐步回暖。
  • 三元材料：头部企业保持高景气度，二三线企业维持去年同期水平。
  • 钴酸锂：虽然同比下滑，但环比持续提升。
  • 磷酸铁锂：经历库存去化，目前产销情况较好，储能需求带动增长。

四、新能源金属上游聚焦

（1）钴价持续回升

• 国内与海外需求共振：夏休结束后，海外需求回暖，国内产业链边际改善，库存处于低位，成本支撑明显。
• 电钴价格回升：自8月中下旬开始，电钴价格持续上扬，头部企业钴盐产品提价。
• MB钴价上涨：作为行业定价标杆，海外MB钴价连续上涨，国内价格逐步修复与MB价差。

（2）锂价企稳

• 碳酸锂价格企稳：供给端压力较大，但需求端改善，主流电池厂订单饱满，开工率回升。
• 氢氧化锂价格韧性较强：高镍三元需求增加，价格表现相对稳定。

五、重点公告信息梳理

• 中矿资源：完成公司名称变更并取得营业执照。
• 格林美：控股股东一致行动人补充质押股份。
• 林奈新能源：在常熟经开区投资5亿美元建设锂离子电池正极材料项目。
• UACJ：将在华建设锂离子电池用铝材料合资工厂。
• 东阳光科：拟投资6亿元扩建锂电池铝箔项目。
• LG化学：投资16.3亿美元在波兰建设欧洲最大电动车电池工厂。

六、锂电材料及小金属产业链动态

• A123电池充放测试未达标：不影响通用新能源计划，主要是充放电倍率测试未通过。
• 国家能源集团：将退役电池用于储能系统项目开发。
• 四川能投鼎盛锂业：投资40亿打造锂盐等新能源项目。
• 比克电池：21700电芯配套零跑S01，续航达460公里。
• 印度德里：对电动车实行道路税豁免，推动电动车市场发展。

七、投资建议

• 市场前景积极：随着消费电子和新能源汽车产业链景气度提升，上游电池材料或将迎来需求拐点。
• 钴：价格持续上涨，国内与海外需求共振，建议关注华友钴业、寒锐钴业。
• 锂：价格企稳，下调空间有限，建议关注赣锋锂业、天齐锂业。
• 估值修复：龙头股2018年PE估值回落至15-20倍，板块有望迎来旺季行情。

八、风险提示

• 宏观经济波动：可能影响有色金属价格。
• 新能源汽车销量不及预期：可能抑制钴锂需求。
• 原材料产能释放超预期：可能导致价格回落。

结论

整体来看，钴价在国内外市场均呈现回升趋势，锂价保持稳定，新能源汽车产业链需求持续回暖，市场对上游资源价格形成较强支撑。在投资方面，建议关注钴和锂的龙头企业，同时需警惕宏观经济波动和新能源车销量不及预期等风险。