20180715-中泰证券-锂电材料及小金属周报_钴_争朝夕_看国内钴价的_领先指标_意义_17页_905kb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕钴和锂两大新能源金属展开分析，探讨其价格走势、供需变化、产业链动态及投资建议。报告指出，国内钴价逐步企稳，锂价在Q3有望企稳，并强调了国内外价差“收敛”趋势与行业需求拐点的关联。

主要观点与关键信息

一、本周行情回顾

• 钴价企稳：国内金属钴价格维持在53万元/吨，与海外MB钴价差为10万元/吨，价差“收敛”趋势明显。
• 锂价延续下行：碳酸锂价格下跌至9.55万元/吨，电池级氢氧化锂价格持平在14.55万元/吨。
• 市场整体表现：申万有色金属指数周涨幅为4.43%，跑赢上证综指。

二、锂电材料及小金属价格观察

（1）钴产品价格走势

• MB钴价：高级钴下跌4.1%，低级钴下跌4.5%，价格分别降至37.83美元/磅和37.65美元/磅。
• 国内钴价：金属钴价格持平，硫酸钴上涨1%，四氧化三钴下跌5.8%，钴粉持平。
• 价差收敛：国内外钴价差已接近历史峰值15万元，国内价格率先企稳。

（2）锂产品价格走势

• 碳酸锂：工业级和电池级价格分别下跌至9.55万元/吨和11.7万元/吨。
• 氢氧化锂：工业级下跌1.5%，电池级持平。
• 高端锂盐韧性：氢氧化锂价格表现更稳，需求向好。

（3）其他小金属行情

• 稀土：价格稳中趋弱，氧化镧、氧化铈、氧化镨钕等产品价格保持稳定。
• 钨：需求淡季，价格稳中趋弱。
• 钼：价格稳定，询盘增多。
• 钒：原料紧张缓解，但价格仍维持高位。

新能源车中下游观察

• 国内新能源车市场：1-6月累计销量约35万辆，同比增长124%，略超预期。
• 车型结构优化：A00级纯电车型占比下降，车型结构改善。
• 特斯拉国产化：产能已达5000辆/周，Q2销量约4万辆，预计全年销量达20万辆。
• 电池行业向好：动力电池装机量同比增长35%，消费电池市场回暖，正极材料行业静待需求回暖。

新能源金属上游聚焦：“钴”市沉浮与内外价差

• 价差收敛：历史数据显示，价差“收敛”往往伴随价格“企稳”。
• 国内供需变化：国内供给收缩、成本支撑、库存低位，推动钴价企稳。
• 海外影响：MB钴价下跌，海外价格受国内影响逐步回调。
• 历史周期：钴价呈10-12年一轮大周期，当前处于第四轮半周期，价差有“天花板”限制。

锂价企稳分析

• 高端锂盐韧性：氢氧化锂因高镍三元需求增加，价格更具支撑。
• Q3锂价预期：需求回升、库存出清，叠加新资源与新产线调试周期，锂价有望企稳。
• 成本支撑：行业成本曲线显示，维持末端产能的边际价格在10-11万元/吨，下行空间有限。

重点公告信息梳理

• 寒锐钴业：股东股权质押，业绩大幅增长。
• 华友钴业：大股东解除质押，股权结构变化。
• 天齐锂业：控股股东股权质押。
• 雅化集团：完成营业执照变更。
• 其他动态：中核恒通固态电池项目落地，凯恩股份增资，东风汽车布局新能源，现代投资固态电池材料企业等。

产业链动态

• 宁德时代：在德国建立海外工厂，加速国际化。
• 动力电池安全：国电南瑞推出充电安全预警技术。
• 固态电池进展：中核恒通与合肥国能动力合作，鹏威新能源投资稀土电池项目。
• 新材料研发：武汉大学团队研发非燃磷酸酯电解液，提升电池安全性。
• 行业合作：大陆集团与滴滴战略合作，本田与松下合作开发电动摩托车电池。

投资建议

1. 钴：需求拐点+供给收缩+成本支撑+库存低位，国内价格企稳，Q3或迎来普涨。
   • 核心标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
2. 锂：高端锂盐价格韧性，Q3有望企稳。
   • 核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
3. 估值：龙头股2018年PE估值回落至15-20倍，看好Q3行情。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业需求。
• 新能源汽车销量不及预期：可能导致原材料需求疲软。
• 钴锂产能释放超预期：可能对价格形成压力。

投资评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议。报告基于公开资料与实地调研，内容仅供参考，不保证其准确性或完整性。市场有风险，投资需谨慎。