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低估值VS弱供需，烯烃延续震荡

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2021年6月18日前后烯烃市场（包括聚丙烯PP和聚乙烯PE）的行情回顾、基本面分析及后市展望。整体来看，烯烃市场处于震荡状态，主要受制于弱需求和成本支撑之间的博弈。

主要观点

1. 行情回顾

• PP主力合约走势：PP2109合约在日线图上呈现震荡态势，市场情绪较为平稳。
• 塑料主力合约走势：塑料2109合约同样处于震荡区间，未出现明显趋势性波动。
• 期现基差与跨期价差：期现基差小幅走弱，91跨期价差延续整理，显示市场对现货与远期价格的预期趋于一致。

2. 基本面分析

• 石化库存低位：截至6月18日，石化库存为69.0万吨，与上周持平，也接近2020年同期水平，库存压力不大。
• 开工率稳定：线性周均排产比例为39.76%（+0.96%），停车比例为8.82%（-0.27%），整体开工率保持稳定。
• 拉丝排产回落：拉丝周均排产比例为30.21%（-1.17%），停车比例为10.27%（+1.14%），显示拉丝产品生产有所收缩。
• 需求端表现：农膜开工缓慢回升至15%（+2%），包装膜开工维持63%（0%），BOPP开工回升至63%（+3%），但整体需求仍偏弱。
• 美金市场与内外价差：美金价格窄幅下滑，内外价差周环比收窄，反映国际市场对国内产品的需求有限。
• 成本支撑明显：上游原料价格相对坚挺，烯烃估值处于低位，成本支撑作用凸显。

3. 后市展望

• 基本面分析：中期新产能将陆续释放，进口市场恢复正常，市场增产压力较大。但短期来看，下游仍处于淡季，原料采购以刚需为主，石化库存低位运行，现实供需矛盾不明显。
• 价格预期：由于绝对价格较低，且上游原料维持强势，烯烃估值低位显示成本支撑较强，短期内或延续震荡运行。
• 策略建议：短期存在反弹可能，但反弹高度有限，建议投资者保持谨慎，关注市场情绪波动。

关键信息

• 石化库存：69.0万吨，低位徘徊。
• 线性排产比例：39.76%，周环比上升0.96%。
• 拉丝排产比例：30.21%，周环比下降1.17%。
• 美金价格：弱势整理，内外价差收窄。
• 农膜与包装膜开工：农膜15%（+2%），包装膜63%（0%）。
• BOPP开工：63%（+3%）。
• 成本线：油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在7070、7940、7740、8770附近，PP粉料成本约8100元/吨。
• 市场情绪：关注商品市场情绪波动，短期震荡为主。

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分析师信息

• 分析师：贺维
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• 投资咨询号：Z0011679
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