20210731-鲁证期货-聚烯烃月报_成本支撑明显_聚烯烃高位震荡_8页_1mb

聚烯烃月报总结（2021年7月31日）

核心内容

本月聚烯烃市场整体呈现区间震荡态势，主要受成本端支撑较强的影响。随着动力煤价格上涨，煤化工装置的生产成本上升，为聚烯烃提供了较强的成本支撑。然而，随着动力煤价格走弱，成本支撑可能在8月份减弱，导致聚烯烃震荡重心下移，整体趋势可能转为偏弱震荡。

主要观点

• 成本支撑减弱：动力煤价格走弱对聚烯烃成本支撑有所削弱，尽管目前仍处于供应紧张状态，但价格走弱空间可能有限。
• 供需矛盾不明显：聚烯烃自身供需矛盾并不突出，上涨动力不足，因此震荡行情持续。
• 价差策略建议：PP-3MA价差可能提供做空机会，而LL和PP的价差策略仍需关注，目前建议多LL空PP。
• 库存情况稳定：上游石化库存控制较好，社会库存压力不大，但PP略有累库，PE库存正常。
• 进口利润影响：PE反弹主要受进口量减少驱动，LL和PP的理论进口利润已修复，但LL仍处于倒挂状态，需关注后期进口变化。
• 下游需求疲软：聚烯烃下游利润被压缩，需求不振，旺季需求恢复情况是未来关注重点。
• 下月行情预期：预计聚烯烃将震荡转弱，建议投资者关注偏弱震荡走势。

关键信息

一、近期市场主要矛盾

• 动力煤价格走弱导致成本支撑预期减弱。
• 聚烯烃供需矛盾不突出，上涨动力不足。
• 市场整体震荡走弱，预计持续一段时间。

二、现货市场表现

• PP现货价格：震荡区间为8400-8700元/吨，基差波动在-60至70之间。
• PE现货价格：维持在8050-8400元/吨，基差震荡区间为-100至0之间。
• 基差波动更多由盘面价格变化引起。

三、价差策略

• PP9-1价差：本月整体走出了反套行情，近期机会不大。
• LL9-1价差：同样出现反套，但机会有限。
• PP-3MA价差：建议关注做空机会，因动力煤价格走弱，甲醇可能下跌更多。

四、库存情况

• 上游石化库存控制较好，但有小幅累积。
• 社会库存压力不大，PP略有累库，PE库存正常。
• PE进口量较少，可能对价格形成支撑。

五、上游开工率及检修情况

• 聚烯烃企业检修仍处于高峰期，但整体检修量少于去年。
• 关注后续意外检修和新装置投产情况，可能影响供应。

六、进口利润情况

• PE反弹主要由进口量减少驱动。
• LL和PP的理论进口利润已修复，但LL仍倒挂。
• PE进口利润是影响聚烯烃价格的重要因素，需关注后期进口变化。

七、上游生产利润情况

• 动力煤价格本月强势，但最后一周走弱，导致成本支撑下移。
• 原油市场波动较大，7月下旬因OPEC会议决定逐步放松限产，价格走弱，但基本面较好，预计维持偏强震荡。

八、下游生产利润情况

• 下游利润被压缩严重，需求不振。
• 旺季需求恢复情况是关注重点，若不恢复，可能引发供需矛盾。
• 海运费价格回落可能影响出口需求。

九、下月行情预期

• 预计聚烯烃将震荡转弱，供需驱动不强。
• 成本支撑减弱，震荡重心下移。
• 建议投资者对聚烯烃偏弱震荡对待，可考虑多LL空PP策略。

风险因素

• 动力煤、原油等能源品种走强。
• 下游需求恢复不及预期。
• 进口量增加可能对价格形成压力。

投资建议

• 对冲策略：建议继续考虑多LL空PP策略，因LL供需平衡表优于PP。
• 观望建议：PP9-1价差机会不大，建议暂时观望。
• 关注点：关注动力煤价格变化、原油走势、下游需求恢复情况及进口量变化。

免责声明

• 本报告仅供鲁证期货客户使用，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于分析师判断，不保证准确性或完整性，不承担因此导致的损失责任。