20210207-国信期货-烯烃周报_石化累库缓慢_烯烃震荡走强_20页_911kb

石化累库缓慢，烯烃震荡走强总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月上旬中国烯烃市场（包括聚丙烯PP和聚乙烯PE）的行情走势及基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，石化库存累库速度低于预期，下游需求有所减弱，但部分标品供应收紧，导致市场震荡偏强。

主要观点

1. 行情回顾

• PP主力合约：近期走势震荡，市场情绪偏弱。
• 塑料主力合约：价格维持整理，波动较小。
• 整体市场：春节假期临近，下游工厂陆续放假，市场进入节前调整期。

2. 基本面分析

• 石化库存：截至2月5日，石化库存为52.0万吨，周环比增加6.0万吨，但仍低于2020年同期水平（约120万吨）。
• 开工率：节前石化维持高开工，但线性排产比例中性偏低（42.72%），停车比例有所上升（1.70%）。
• 美金报价：美金市场报价持稳，内外价差接近平水，显示进口窗口关闭。
• 下游需求：
  • 注塑开工大幅回落（45%），降幅达15%。
  • 塑编和BOPP开工率仍维持高位（分别为58%和59%）。
• 现货与期货价差：现货贴水盘面，59跨期价差延续走扩，显示市场预期偏强。
• 成本端：
  • 油基、煤基、PDH、外采甲醇MTO成本分别在6070、7060、7430、8540元/吨附近。
  • PP粉料成本约7400元/吨。
• 煤炭价格：煤炭价格高位回调，煤化工利润有所修复，对成本端有一定支撑。

关键信息

• 库存情况：石化库存累库速度缓慢，低于市场预期，显示需求支撑较强。
• 排产情况：拉丝排产比例大幅下滑（27.10%，-6.98%），标品供应持续收紧。
• 市场情绪：节前市场供需错配，但石化去库顺畅，短期内价格或偏强震荡。
• 成本支撑：成本端维持高位，对价格形成一定支撑。
• 策略建议：短期以震荡偏多思路操作，关注下周石化累库情况。

后市展望

• 短期走势：受节前需求支撑及供应收紧影响，烯烃市场或延续偏强震荡，但上行空间可能受限。
• 关注重点：
  • 下周石化库存变化，判断累库速度。
  • 下游需求恢复情况，尤其是注塑行业。
  • 成本端变化，特别是煤炭价格走势。
• 风险提示：春节假期可能带来需求季节性下滑，需警惕市场情绪变化。

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