20180318-安信证券-农林牧渔第10周行业周报_继续推荐养殖上游龙头_猪价逐步探底_18页_2mb

2018年3月18日第10周行业周报总结

一、核心内容概览

本周行业周报聚焦于农林牧渔领域，重点分析了生猪养殖、禽类养殖、水产养殖、饲料及动保行业的情况。报告指出，尽管猪价持续下跌，但养殖上游龙头企业（如生物股份、海大集团、大北农）仍具有增长潜力，建议继续关注这些企业。同时，报告对行业基本面、价格走势、上市公司动态及风险提示进行了详细分析。

二、主要观点

1. 养殖上游龙头企业受益于行业扩张

• 生物股份：受益于规模化养殖加速和高品质疫苗需求增长，预计17-19年业绩复合增速约30%，EPS分别为0.97/1.27/1.64元。
• 海大集团：预计18年猪料高增长，水产料结构优化，归母净利润预计15.05亿元，增速25.9%。
• 大北农：公司变革提升盈利能力，饲料销量年均增长15-20%，预计17-19年归母净利润12.4/15.5/18.6亿元，增速分别为40.7%/25.0%/20.1%。

2. 猪价走势及展望

• 当前猪价处于周期下降期，17年至今在盈亏平衡点附近震荡。
• 预计18年猪价均价运行区间为12-16元/公斤，3-4月季节性下降10-20%，4-9月季节性上涨10-20%，9月后回落。
• 18年猪价预计同比下跌约10%，短期再跌空间有限，市场预期7-9月猪价将逐步回升。

3. 禽类价格与市场动态

• 黄羽肉鸡价格7.45元/斤，白羽肉鸡价格回升，鸡苗价格3.1元/羽，父母代鸡苗价格高位运行。
• 鸭苗价格继续下行，六和鸭苗报价3元/羽。
• 农业部提出2020年全国H7N9要稳定控制，有助于禽类市场稳定。

4. 水产价格与市场情况

• 草鱼、鲫鱼、罗非鱼、鲢鱼等价格有所波动，部分品种如小黄鱼价格显著上涨。
• 水产料价格维持稳定，市场对水产养殖仍有信心。

三、关键信息

1. 行业表现

• 农林牧渔行业指数本周下跌1.09%，但部分子行业如果蔬饮料上涨4.56%。
• 饲料行业指数下跌2.15%，成为本周跌幅最大的子行业。

2. 上市公司动态

• 丰禾牧业：营收增长15.38%，净利润增长10.32%，拟对子公司增资4.25亿元。
• 天山生物：营收下降47.95%，净利润增长105.33%，但2018年第一季度预计亏损。
• 雪榕生物：营收增长33.18%，净利润增长16.79%，2018年第一季度净利润预计增长127.85%。
• 金河生物：营收下降2.6%，净利润下降34.15%，对子公司计提商誉减值。
• 安琪酵母：营收增长18.83%，净利润增长58.33%，拟投资建设数字化工厂。
• 大北农：控股股东解除质押6394万股，累计质押16.09亿股。
• 海利生物：控股股东解除质押1300万股，累计质押8700万股。

3. 产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价弱势下跌，猪粮比下降，能繁母猪存栏量略有下降。
• 禽类产业链：肉鸡价格维持盘整，鸭苗价格下跌。
• 大豆产业链：豆粕价格反弹，但豆油价格下跌，压榨利润大幅下滑。
• 玉米产业链：玉米价格高位回落，淀粉、酒精价格上升，赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸价格波动。
• 小麦产业链：小麦价格微跌，面粉价格维持稳定。
• 白糖产业链：配额内进口价下跌，配额外进口价下跌明显，进口利润空间缩小。
• 棉花产业链：棉价、棉籽、棉油价格下跌，棉粕价格下降。
• 水产产业链：草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格波动，带鱼、海参、鲍鱼等价格略有回升。

四、风险提示

• 猪价上涨不达预期：猪价持续下跌可能影响养殖企业盈利。
• 新产品推广不及预期：公司产品未能有效推广可能影响业绩增长。
• 天气灾害风险：极端天气可能影响农作物及畜禽生产。
• 销量增长不及预期：饲料及养殖产品销量未达预期可能影响业绩。
• 改革推进不达预期：公司内部改革未达预期可能影响发展速度。

五、投资建议

• 重点推荐公司：生物股份、海大集团、大北农，投资评级为买入-A。
• 行业评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）或B（较高风险），视具体个股波动情况而定。

六、总结

本周农林牧渔行业整体表现疲软，但养殖上游龙头企业仍具增长潜力。猪价逐步探底，预计在7-9月将有所回升，建议关注相关企业。禽类价格波动，水产价格稳中有升，饲料行业面临一定压力。公司层面，部分企业业绩增长明显，但也有企业面临亏损。整体来看，行业仍处于调整期，但龙头企业有望在行业复苏中受益。