20180318-广发证券-农林牧渔行业_本周猪价继续下行_关注饲料销售提速_16页_1mb

农林牧渔行业周度总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现与大盘持平，猪价继续下行，禽产业链则呈现复苏迹象。在饲料销售方面，出现了提速趋势，反映出行业回暖信号。同时，行业研究小组对相关企业进行了重点推荐，认为具备成本优势与成长性的企业将在周期下行中表现出更强的抗风险能力。

主要观点

• 猪价下行：据搜猪网数据，3月15日全国瘦肉型生猪出栏均价为10.92元/公斤，环比下跌3.19%，同比下降30.93%。猪粮比为5.46，环比下降0.38，自繁自养头均盈利环比下降46.37元/头，外购仔猪头均盈利环比下降53.9元/头。
• 禽价上涨：3月16日烟台地区毛鸡价格为3.43元/斤，环比上涨6.2%；鸡苗价格为2.78元/羽，环比上涨1.1%。禽产业链整体呈现复苏趋势，值得关注反弹机会。
• 饲料销售提速：1-2月份草根调研显示，猪料销售明显加快，建议关注海大集团、大北农、新希望、唐人神等饲料龙头。
• 动保板块机会：口蹄疫市场苗加速渗透，重点推荐生物股份和中牧股份，这两家公司具备市场苗高速增长及招采份额提升的优势。
• 种植业板块：隆平高科凭借整合国内外资源，展现出较强的内生增长动力。
• 周度策略：建议优选业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的白马股。

关键信息

推荐标的

• 生物股份：养殖规模化直接受益，市场苗保持高增长，预计17-18年EPS为0.93元/1.17元，买入评级。
• 大北农：股权激励下未来三年业绩预期稳定增长，预计17/18年EPS为0.29/0.35元，买入评级。
• 海大集团：饲料行业优质白马，产业链布局完整，未来三年业绩有望保持稳定高增长，预计18/19年EPS为0.97/1.18元，买入评级。
• 隆平高科：新销售季隆晶系列增长迅速，玉米回暖推动内生增长，国内外并购同步推进，看好平台价值，预计2017/18年EPS为0.65/0.90元，买入评级。
• 温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/19年生猪出栏量为2200/2600万头，预计2018-19年EPS分别为1.40/1.48元，买入评级。
• 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领跑行业，预计2018年出栏量为1100-1300万头，18-19年EPS为2.05元/2.14元，买入评级。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1950元/吨，环比下跌0.8%；国内期价1770元/吨，环比下跌3.4%；国际现价450美分/蒲式耳，环比上涨2%。
• 豆粕：国内现货价3218元/吨，环比下跌1.2%；国内期价3022元/吨，环比下跌3%；国际现价300美元/吨，环比下跌1.4%；CBOT豆粕价371美元/短吨，环比下跌3%。
• 小麦：国内现价2543元/吨，环比下跌0.2%；国内期价维持不变；国际现价546美分/蒲式耳，环比下跌4%；CBOT小麦价480美分/蒲式耳，环比下跌3.9%。
• 鱼粉：仓库价12650元/吨，环比维持不变；库存环比增加1.5%；鱼粉/豆粕价格比下降14.4个百分点。
• 橡胶：国内现价13175元/吨，环比上涨0.1%；国内期价12580元/吨，环比下跌0.3%。
• 白糖：国内现价5870元/吨，环比下跌0.3%；国内期价5685元/吨，环比上涨1.1%；国际现价13.11美分/磅，环比下跌4%；NYBOT11号糖价12.73美分/磅，环比下跌1.5%。

水产品价格

• 海参：大宗价110元/公斤，环比下跌5.2%。
• 扇贝、对虾：价格环比维持不变。
• 罗非鱼：大宗价21元/公斤，环比上涨16.7%。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气和自然灾害影响，价格和销售情况可能发生变化。
• 疫病风险：畜禽类价格受疫病影响较大。
• 政策风险：农业政策推进可能受非政策因素影响，效果可能不及预期。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广可能受同行业竞争品影响，销售情况可能不达预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

一周新闻速递

• 黑龙江农垦改革：4月1日起，黑龙江农垦总局将开启集团化改革，逐步移交行政和办社会职能，提升企业管理效率。
• 吉林玉米流拍：5.4万吨吉林玉米竞价销售全部流拍，市场观望情绪浓厚，价格下调普遍。
• 湖北省无害化处理病死猪：2018年2月共处理病死猪355144头，涉及21464户养殖场。
• 国务院机构改革：组建农业农村部，不再保留农业部，强化农业与农村管理职能。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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